沪指一直在5000点以下徘徊，这预示着大盘调整即将进入尾声，随着调整而来的是新的投资机会，人民币升值板块、制度变革板块和行业周期板块将成为三大投资热点

　　自10月16日，上海综合指数创下6124点的新高之后，沪指在过去一个多月里下跌至4778点的谷底，而从11月27日之后的连续一个星期时间里，沪指始终在4800点附近徘徊。

　　由于4800点区域的底部预期渐成共识，因此投资者悲观情绪正演变成不少券商的乐观情绪。

　　一些有经验的机构投资者已经开始进行冬播，“岁末年初是来年春天行情的低点区域，也是重要的冬播区域。”申银万国的一位分析师坦言。

　　抱此想法的不止申银万国一家，国金证券在12月4日的投资策略报告中建议，市场目前正处于震荡筑底的过程之中，对于明年的潜力品种已到逢低吸纳之时。

　　既然已是逢低吸纳的关键点位，那么投资者该怎样把握投资契机？

　　“明年的投资机会主要集中在三个方面，一是人民币升值概念；二是制度性变革带来的机会；三是周期性上升的行业。”一家总部在深圳的基金公司投资总监告诉《财经时报》。

　　构筑底部

　　延续一个多月的股市下跌调整是内外部因素共同推动的结果。

　　在沪指突破6000点位时，按照2006年1254家上市公司加权平均每股0.26元的盈利计算，A股市场上市公司的静态市盈率曾经超过60倍，远远超过市盈率30倍的正常值，所以调整势在必行。

　　随后，受周边股市下跌和中国石油  （601857 行情,资料,评论,搜索）上市的拖累，A股股指在11月下跌了18.19%，成为自1993年以来最大的跌幅。

　　在这期间，中国石油从每股48元下跌至每股30元附近，下跌幅度超过了30%，成为此轮A股震荡调整的助推器。

　　对于A股市场这样的跌幅，大多数券商表示已经调整到位。

　　“近两周来，两市中小盘股下跌空间有限，部分权重股也有企稳的迹象，大盘可能正处于构筑底部的过程，投资者可注意观察市场变化。”老牌券商银河证券的分析师建议投资者。

　　同时，国都证券的投资策略报告指出，目前市场正在积累信心。

　　支持其报告有两个依据，一是中国石油已经接近30元的市场价位；二是人民币升值概念的银行、地产板块逐步活跃，已经有资金开始建仓。

　　但并非所有的机构都持有乐观的态度，这其中也不乏反对的声音。

　　“在5000点下方运行的趋势和短期内震荡的格局不会改变。”西南证券分析师张刚相对悲观地对《财经时报》预测。

　　他的预测是以成交量的活跃程度作为依据的。目前，A股市场的成交量已经缩至1000亿元以下，而最高时的成交量达到了3000亿元。

　　资金东风

　　作为具有资金推动型特征的股市，A股的反转依然需要政策的开闸。

　　实际上，这轮大盘的下跌与资金供应有直接的关系。自7月底，华夏基金公司旗下一只50亿规模的基金获批发行后，近半年时间里尚未有一只新基金拿到了中国证监会的批文。

　　而真实的情况是，不少基金公司已经向监管部门上报了新基金发行的方案。

　　据《财经时报》12月4日从一家合资基金公司总经理处了解到，目前有20多只新基金发行的方案已经上报了中国证监会，但目前都处于苦等之中。

　　“我们也很急。”这家8月底就上报了基金发行方案的基金公司总经理无奈地告诉记者。

　　与此同时，基金停售的寒流也制约了新资金注入股市。

　　11月20日，作为在11月惟一获准封转开发行的南方隆元基金，在开放申购首日募集资金仅为60亿元，与大调整前基金申购首日采用配额销售的场景反差极大。

　　“延长销售时间已是目前最流行的做法。”一只正在拆分的基金销售渠道经理向记者感叹目前基金销售的难处。

　　此外，A股还在等待另一股资金力量的开闸，即QFII(合格境外投资者)额度的审批。

　　坊间传闻，到今年年底前，证监会将批准200亿美元的QFII额度，届时，QFII的总额度将由现在的100亿美元增加到300亿美元。

　　而新股发行的紧密程度也是影响A股市场资金的供应量的主要因素。

　　据统计，从12月5日到12月11日的不到一周时间里，先后有中海集运、国投新集等6只新股密集上网发行，而太平洋保险等大盘股的IPO也已进入了倒计时。

　　投资机会

　　不可否认，大幅调整所带来的指数下跌，让A股的估值变得更趋合理。

　　最直接的反应是上市公司的市盈率。据相关统计，截至11月29日，两市A股加权平均市盈率为36.85倍，其中，金属、非金属行业的市盈率最低，为25倍左右。而在一个多月前的10月16日，两市加权平均动态市盈率45.47倍。

　　估值的降低更是带来了直接的投资机会。

　　“从目前来看，人民币升值、制度性变革和行业周期将成为明年投资的三大特点。”总部在深圳的一家基金公司投资总监向《财经时报》分析。

　　首当其冲是人民币升值板块。今年来，人民币兑美元的升值幅度已经超过了5%，而自2005年7月汇改以来的升值幅度已经超过了8%，而且这将成为一个长期的趋势。

　　受人民币升值的推动，银行股、地产股、航空港口股等将受益，其股价的上涨将优于整个市场的大市。

　　其次为制度下变革板块。其中包含了央企整体上市和股权激励等制度的变革。前者是国务院国资委鼓励的，而后者的相关法律制度也将于明年初出台，这将有利于相关上市公司业绩并推动股价上涨。

　　此外则是行业周期反转的行业。“比如证券、煤炭、航运板块，由于这几年的行业景气，也将成为明年投资的新热点。”上述基金公司投资总监补充说。