2007年前三季度，公司实现营业收入748.0亿元，比上年同期增长5.1%，每股收益0.149元，扣除可转换债券换股权公允价值变动损失及其他非经常损益项目后的基本每股收益为0.166元，比上年同期增长33.7%。

　　GSM和CDMA的用户数继续保持稳定的增长，分享越来越大的中国的移动通信市场蛋糕。公司的用户规模增长到一定程度以后，规模效应可以使成本费用的增长低于营业收入的增长。在成本费用上的优异表现是使得扣除非经常损益项目后的净利润增长高于营业收入增长的主要原因。

　　联通正在从传统的语音服务扩展到提供全面综合信息服务，体现在增值业务收入所占比例的大幅提高。增值服务收入的增加将可以降低语音服务每分钟收费下降的影响。

　　而且为未来3G更多的商业应用建立起基础。在移动通信市场上传统语音业务的竞争格局已经比较稳定的情况下，增值业务是联通缩小和中国移动的差距的突破点。CDMA 1X业务的成功证明了联通在增值业务上的竞争实力。

　　联通的用户数为全球移动通信公司第四,但是其网络和客户价值并没有被足够地体现在股票市场价格上。目前看到被低估的CDMA的用户价值逐渐在利润中开始有所体现。截至2007年9月，公司的CDMA用户数量已经达到4011万。CDMA业务在2006年开始由亏转盈，而2007年前三季度CDMA移动通信业务税前利润为10.8亿元，已经超过了2006年CDMA全年的税前利润。而这仅是开始，我们预计在未来三年来自CDMA业务的利润将快速增长。相比用户规模小于联通的其他CDMA运营商都可以获得利润，拥有世界上用户数量最多的中国CDMA的利润距离其应可以达到的水平还有非常大的提升空间。全球最优秀的CDMA运营商之一的韩国SK电讯已经成为联通第二大股东，双方在战略及管理层面的合作将随之展开，韩国CDMA的成功运营经验将有助于联通CDMA运营水平的持续提升。

　　从中国电信业过往的重组历史可以看出，每次的重组的目的都是促进有序适度竞争，避免重复建设。从这两点来看，如果有重组，无论方案如何，都会有助于联通的两张网络的价值得到体现。预计在2008年会继续有种种关于电信行业重组方案的流传。

　　投资者不必太在意种种版本的重组传言的潮起潮落。在全球用户数量最多而且还处于快速发展阶段的中国移动通信市场上，作为两个移动运营商之一，其收入和利润规模的扩大都将使公司的价值随时间增加。公司的价值提升趋势不依赖于电信重组。重组越晚，对联通越有利。我们看好公司基于的是其自身运营的提高，从而促使其被低估的用户价值逐步回归，这比猜测电信行业重组的时间和方案更为确定。

　　预计2007-2009年每股盈利分别为0.22、0.29、0.36元,维持“买入”评级。