长春经开

　　联合证券

　　长春经开：绝无的仅有盈利模式 超低市净率出击

　　投资要点：

　　 1、公司的主营业务变更为附有条件的土地一级开发会展中心出租和开发区热力供应，公司分二次获得了422万平方米的土地一级开发合同，因此公司独特的土地开发盈利模式创造成两市上市公司中绝无仅有的盈利模式，而二级拿地特权使得公司完全拥有一级和二级开发利润，让公司真正拥有地产资源优势。

　　 2、公司投资参股北京亚泰胜达保险经纪公司,占14%的股权,保险行业是一个朝阳行业,未来发展空间广阔,公司有望获得丰厚的投资回报,同时具有了市场中火爆的参股金融题材。

　　 3、公司目前每股净资产达6.18元，目前市净率仍仅1.6倍左右，投资价值突出。

　　 一、 成功转型 独特盈利模式

　　 长春经开06? ?1月24日资产重组后，公司的主营业务变更为附有条件的土地一级开发会展中心出租和开发区热力供应，公司分二次获得了422万平方米的土地一级开发合同，创造了沪深两市房地产公司中绝无仅有的盈利模式。经长春经开开发后的目标土地，应依法通过招拍挂进行目标土地的出让。出让底价由长春经开支付的土地开发费用和管委会获得的土地出让净收益及上缴国家及省政府的税费组成，出让底价系长春经开土地开发的全部成本。管委会应在不低于上述底价的条件下通过招拍挂进行目标土地的出让。若长春经开通过招拍挂获得目标土地使用权，并按招拍挂的法定程序支付土地出让金后，管委会须及时将目标土地的出让收益全额划归长春经开。 若长春经开未能通过招拍挂获得土地使用权，则管委会须及时将目标土地的出让收益一次性全额返还长春经开。这种开发模式的实质是政府已经锁定土地的开发收益，未来土地使用权招拍挂的风险或收益全部由长春经开来承担。如果长春经开计划在这些土地上进行房产开发，将不存在竞争对手。 如果此种模式运做成功，相当于长春市土地储备中心变相上市。资产置换使公司主业从依靠财政补贴的电力、绿化转向房地产开发，资产质量和盈利能力明显提高。

　　 第二、火爆的参股金融题材与闪亮的新能源概念

　　 公司投资参股北京亚泰胜达保险经纪公司,占14%的股权,保险行业是一个朝阳行业,未来发展空间广阔,公司有望获得丰厚的投资回报,同时具有了市场中火爆的参股金融题材。 公司分别投资12828.95万元和12855.32万元与国外投资方组建长春经开华捷新能源技术有限公司和长春经开华软新能源技术有限公司，建设年产1000万只聚合物锂离子电池技术产业发展项目。由于聚合物锂离子电池有望成为液态锂电池和镍氢、镍铬等二次电池的替代产品，发展前景相当广阔，项目建成后将能为公司创造良好的经济效益，这也使得该股具有了炙手可热的新能源概念！