估值。我们相信中联重科目前面临着千载难逢的大发展机遇，不但国内市场蓬勃发展，国外巨大的市场也开始向中国企业敞开大门。目前，该股股价相当于24.3倍的08年预期市盈率。我们认为该股目前估值不高。基于35倍的08年预期市盈率，我们得出目标价格为76.35人民币。我们对中联重科维持优于大市评级。

　　主营业务增势强劲。我们预计07年中联重科混凝土业务的增长将超过行业平均水平。预计07年，公司的泵车销量将同比增长100%至1,000辆，市场份额从06年的27%提高至36%。目前，我国的商品混凝土比率刚刚超过20%，远远落后于发达国家，因此我们认为未来几年混凝土机械的发展空间广阔。此外，今年公司的起重机业务表现也非常喜人。泉塘工业园扩建项目估计2008年中将会建成，估计达产后将形成年产3,500台汽车起重机和250台履带式起重机，销售收入超过50个亿。我们认为未来几年起重机业务也将保持快速增长。

　　08年工程机械行业发展可期。我们相信许多投资者普遍担心在宏观紧缩政策出台的背景下，工程机械行业在2008年会出现类似04、05年的行业不景气。但是，我们仍然认为在我国基建投资保持较高水平、工程机械产品竞争力大幅提升和出口快速增长的情况下，2008年至2010年工程机械行业仍将保持较快的发展速度。

　　受益于政府大量的基建建设预算。我们认为宏观紧缩政策可能会导致08年中国经济的增长放缓。但是，我们认为紧缩政策不会对基础建设投资带来严重的影响，政府大量的基建预算保证了基建投资将保持在较高的水平上。我们认为明年贸易出口面临的压力可能会影响GDP增长，政府很有可能通过财政刺激和国内消费来保持经济的强劲增长。我国日渐提高的基建投资(尤其是铁路建设投资的加速)将大大的促进工程机械行业的发展。政府在“十一五计划”中明确表示，2006年至2010年间将实现铁路和城市轨道交通规划基建投资分别达到1.25万亿人民币和5,000亿人民币的目标，与“十五计划”相比分别增长257%和150%。我们认为，在“十一五”的头两年，铁路投资需求由于受到铁道部改革因素的制约，并没有充分释放。我们相信未来三年将是铁路网建设如火如荼的三年，铁路基建需求将加速释放，以落实“十一五计划”中的巨额投资预算。

    出口市场前景广阔。我们认为工程机械行业在我国经济模式由低端加工贸易为主向高端行业转移中发挥至关重要的作用。我国政府非常支持国内工程机械企业做大做强，多次的出口退税下调均未涉及主流工程机械产品。我们相信政府的目标是推动国内机械制造企业的产品技术革新、质量提高以及在全球市场中竞争实力的不断壮大。目前，我们认为包括中联重科在内的一些主要国内企业已初具国际竞争力，产品出口估计将增长强劲。07年1-9月，我国工程机械行业的增长率维持在较高水平。我们认为出口增长强劲将成为全行业发展提速的重要动力之一。1-9月，工程机械行业出口总额同比增长71%至61.6亿美元，进口同比增长26%至36.4亿美元。我们预计，未来工程机械行业的出口仍将保持较快增长。根据2004年英国工程机械咨询有限公司的统计数据，在全球工程机械行业市场中，中国的市场规模大概占全球市场的24%，与欧洲的23%相近，但落后于北美洲的32%。

　　出口将成为盈利增长动力之一。07年，中联重科的出口业务预计表现出色，出口收入增长速度已经超过了内销收入。我们预计07年公司出口收入将同比增长455%至12亿人民币。因此，预计07年出口业务收入占总销售收入的比例将从06年的4.7％增至15.0%。我们预计，未来几年公司的出口仍将保持强劲增长。公司近日宣布，与美国的LEWIS EQUIPMENT公司于12月4日签署了大额出口合同。根据该合同，中联重科将向休斯顿的LEWIS共交付价值3,385.6万美元的汽车起重机。我们预计08年和09年公司的出口收入将分别同比增长100%和90%。预计未来出口业务将成为公司的另一盈利增长动力。