公司主营皮质激素类原料药，主要品种为地塞米松、曲安松龙、泼尼松等。目前国内主要有三家皮质激素生产企业：天药股份、浙江仙居、上海华联，天药在产能、技术、成本控制方面具有明显优势。

　　技术进步优势突显：皮质激素类原料药工艺流程需经过生物发酵和化学修饰两个环节；传统工艺以黄姜为原料提取分离得到重要中间体-皂素，然后在对皂素进行化学修饰得到目标物；公司一直注重技术创新，新工艺采用新型菌种发酵得到3029，然后化学修饰得到目标物；技术进步增强了公司的竞争优势：新工艺成本下降6%，产出率上升50%。

　　受益产品价格上涨：重要中间体皂素07年下半年价格快速上涨，从16万/吨最高上涨至23万/吨；皂素价格上涨带动皮质激素类原料药价格上涨，公司储备了大量的皂素，成本低于市场20%；我们认为公司具有技术、规模优势，具备一定的定价权，我们判断皮质激素类原料药应该至少还有15%的上涨空间。

　　风险提示：公司为出口型企业，人民币升值会对公司产品出口带来负面影响；主要产品受国际市场药品价格波动影响较大,业绩可能存在波动性。

　　盈利预测与投资评级：假设公司08年、09年皮质激素类原料药产量分别为120吨和150吨，价格平均上涨15%，预计07年-09年EPS分别为0.08元、0.51元、0.70元，以12月24日收盘价13.55元计算，对应动态市盈率为170、27、19倍；公司在皮质激素行业具有规模、技术优势，主导产品处于涨价通道，维持“买入”评级。