2007年，牛市行情跌宕起伏。但上证综指仍然强劲上涨96%，深圳成指上涨166%。

　　2008年的中国资本市场，注定将是不平凡的一年：以创业板为主要标志的多层次资本市场体系建设将逐渐完善，以股指期货为代表的金融创新品种将逐步推出……

　　注定不平凡的2008年，宏观经济是否依然红火？股市是否依然姓“牛”？在2008年第一个交易日到来之际，本报邀请各路英雄，将他们对今年行情的各种判断都拿出来“晒一晒”，为广大中小投资者提供参考。

　　迎接创业板

　　2008年，注定会成为我国资本市场的重要一年，在完成股权分置改革之后，多层次资本市场的建设又提上日程，创业板的推出无疑将成为2008年我国资本市场最靓丽的风景线之一。

　　即将推出的创业板的实质应是成长板。企业的创业风险到底该由谁来承担？是由创业者承担还是由现在几千万甚至上亿的中小股民来承担？对于我国现有还不成熟的广大中小股民来说，目前还没有能力承担这个风险，同时我国上市资源中高成长型中小企业数量较多，创业板应集中精力于为这些企业服务。因此，创业板实质应是成长板，这就决定了创业板的门槛不能过低，必须具备筛选出高成长型企业的能力。

　　创业板标准应保证企业盈利性与高成长性。从有利于创业板质量及保障投资者利益角度出发，创业板标准必须体现企业的盈利能力；同时，由于我国上市资源丰富，也需要设立相关标准筛选出具有高成长性的企业。因此，创业板可制定两套标准：一是给一般企业上市的标准，即“普通生”标准，这套标准主要衡量公司的盈利能力；二是给具备“五新三高”特点公司上市的标准，即“特长生”标准。“五新”指新经济、新技术、新材料、新能源、新服务；“三高”指高技术、高成长、高增值，这套标准主要衡量公司的成长性。

　　创业板的推出亟待发审制度的创新。初步建议创业板的发审制度创新可以从以下两个方面着手：一是在主板发行审核委员会之外设独立的创业板发审委，以适应创业板独特的审核标准和发行速度等要求。二是保荐人制度应做相应调整，保荐人保荐的项目不应受家数限制，只需要保证质量就可以。

　　中国金融业辉煌2008

　　2008年，中国经济正在迎接挑战和机遇。

　　国际形势的机遇与挑战。在次债危机的冲击下，国际金融市场的格局有可能面对一次全球的重新布局。

　　对于手握重金，金融业落后的发展中国家包括中国，如果能够把握当前的机会，可能创造发展中国家落后的金融体系发展的历史性跨越。

　　中国的外汇投资公司可以参加全球一些没有彻底“伤筋动骨”的大型金融机构的被迫“重组”。QDII们可以在二级市场上，全球范围内选择成为优质上市公司的股东。当这些机构在华尔街和全球金融市场上“起死回生”，重新活跃的时候，弱势金融的经济体就不再是现代金融的“局外人”；直接融入现代金融市场和金融体制，就不再是“门外汉”。

　　当这些金融比较落后的经济体，用这种比较安全的方式站到现代金融的前沿的时候，发展中国家金融市场的进一步开放的障碍就真正得到解除，可能是全球金融市场一体化、自由化真正的开始。2008年，如果中国经济在全球市场上有突破性的发展一定是金融业的突破。

　　国内形势的机遇与挑战。经济偏热向过热转变和通货膨胀的压力，使得调整成为中国经济持续发展的必要保证。2008年中国经济的突破一定是不平衡向平衡的突破，持续发展的道路和途径的突破，特别是中国经济可能乘奥运东风在消费推动的增长模式上的突破。资本市场在国内外经济和金融的突破性发展的大环境中，市场的规模、层次和深度，也一定会有突破性的发展。我们对中国经济和资本市场在2008年的发展充满信心。我们走进了满怀期待的2008。

　　股市与投资机会

　　从趋势一致到趋势背离

　　2008年中国经济将会如何，是众多投资者非常关注的事情。

　　不管2008年的经济是减速还是维持目前的速度，我认为还是不能把2008年看成是经济从繁荣转入衰退的拐点。因为经济增长仍将维持两位数，人民币升值幅度在2007年达到11%，超出预期，2008年的升幅有望超过15%，大量资本的流入将继续拉动投资需求，在这样的背景下，实施从紧货币政策的难度就很大。因此，笔者不妨大胆推测，2008年经济增长的主要因素，还将来自于投资推动。

　　目前，投资者基于政府推行从紧货币政策这一举措，认为未来经济增长要越来越多地依赖内需增长来推动，因此，看淡投资，看好消费。这在逻辑上当然是成立的，近来与内需相关的行业和上市公司被很多机构所看好，如食品饮料、医药、汽车、商业零售等，而由于受货币从紧政策可能带来不利影响的房地产和金融行业则被看淡。但决定股票价值的还是靠企业的业绩增长，所谓刺激内需、改变经济增长方式的口号已经提了那么多年，但收效不大，说明这不是件一蹴而就的事情。既然2008年中国经济增长方式和本币升值的趋势都不会改变，本人还是看好这轮牛市以来一直贯穿的主题，金融与房地产。

　　对于2008年的股市，我想，既然经济依然向好，股市的牛市格局同样也不会改变。而且，即便宏观经济出现了拐点，如在2009年进入衰退，股市也未必马上进入熊市。正如中国经济在2004—2005年都很好，但股市却创了新低一样，股市在熊市或牛市的末期，都可能出现与宏观经济相背离现象。背离现象在其他股市如美国、日本等同样发生：在1996年格林斯潘就提出美国股市出现非理性繁荣现象，但直到2001年美国股市的泡沫才破灭；日本和中国台湾股市泡沫的破灭也都是发生在经济步入衰退之后，发生在上市公司的ROE连续第二年下降的时候。因此，中国此轮牛市也很有可能持续到与经济走势相背离的阶段。

　　寻找不确定中的确定机会

　　2008年中国证券市场的发展环境将注定是不确定的。

　　我们并不清楚美国次级债的阴影是否能随2007年的远去而消逝，我们因此也无法把握中国银行业是否会因为次级债拨备而出现业绩下滑。我们并不清楚新一届地方政府是否会继续秉承前任追求GDP的传统，我们因此也无法了然目前实施的宏观调控政策对实体经济是否会有真正的效应。我们虽然预期股指期货会缓行，也大致了解股指期货在全球各市场推出前后对市场的影响，但我们并不知道当金融创新还需要考虑社会稳定时，这样的创新对市场会有怎样的影响。