投资摘要：

　　1、中国的铁路运输在国内GDP保持稳定增长的前提下，在运营里程增加、路网质量、运输设备更新换代和铁路列车不断进行提速的基础上，虽然运价短期内不可能提高，运输密度(客货运输密度)将能够稳步增长，从而推动行业稳步发展。在外资进入、内生增长要求的压力下，铁道部(或是未来的主管部门)将推动铁路体制改革。参照“广深模式”，改革将从融资模式改革和运营模式改革两方面着手，国内的铁路运输产业在未来5年左右会有一个革命性的变化，铁路运输行业未来可期。

　　2、国内目前虽然铁路运输类的上市公司不多，但随着铁路体制改革，在未来三年将会有越来越多的公司进行上市。由于未来三年铁道部将大幅增加固定资产的投资，在“以存量换增量”的思路指导下，将推动已有上市公司的母公司对上市公司进行资产注入，以募集资金支援铁路建设，对持有铁路运输板块的投资者来说，未来或有惊喜。

　　3、由于资产注入的预期强烈，目前市场也给予板块内的公司高估值，因此给予板块2008年“跟随大市”的评级。

　　 一、行业篇

　　 1、行业特点

　　 (1)运输特点

　　 铁路运输是目前已知最有效的陆上交通方式。铁路运输的主要特点是运输能力大、能耗低、规模经济、安全可靠及受自然条件影响较小，但初始建设成本高、建设周期长、运输灵活性欠缺，比较适合承担中长距离的大宗货物内陆运输，以及中长距离的旅客内陆运输。

　　(2)市场份额

　　 铁路运输行业主要面临来自公路、航空、水运等运输方式的竞争，各种运输方式因其不同的特点适应不同类型的客货运输需要。下图是我国各种运输方式(铁路运输、公路运输、水路运输、民航运输)2006年客货运输周转量图示：

　　 图1、图2可以看出，国民在选择出行方式时多选择便捷的公路运输，而商家在选择货物运输时则倾向于选择成本低廉的水路运输。

　　铁路运输虽然在客货运市场中均未能占据头席，但却均牢牢占据次席，在国民的出行方式、货运方式中起着重要的作用。

　　(3)经营主体

　　 我国的经营性铁路可分为国家铁路、地方铁路和合资铁路，国家铁路占绝大多数。

　　国家铁路是由铁道部统一规划、建设和管理的铁路。铁道部下辖18个铁路局(公司)和3家专业运输公司，负责国家铁路的经营。地方铁路是地方政府建设和管理的铁路。合资铁路是铁道部、其他部委、地方政府、企业或其他投资者等不同投资主体合资建设和管理的铁路。

　　 (4)管理模式

　　 价格制定

　　 我国铁路运输收费主要包括运价(包括运营价格和铁路建设基金)和杂费。

　　运营价格包括旅客票价和货物、包裹、行李运价，资费标准由发改委与铁道部拟订，报国务院批准。国家铁路基本上执行全路统一运价，部分股份制运输企业可执行特殊运价政策。特定线路实行特定运价，特定运价包括临时运营线实行的临管运价及部分特定运输产品实行的特殊运价，均需要铁道部提出建议，报国务院批准。

　　铁路建设基金是经国务院批准，从货物运费中提取出来专门用于铁路建设的政府性基金，由企业向客户收取后，上缴铁道部统一用于国家铁路建设。杂费为与旅客、货物运输服务相关的费用，如取送车费、货物暂存费等，资费标准由铁道部规定。

　　地方铁路的运价和杂费由地方政府审批。合资铁路运价，国铁控股的由发改委审批，地方控股的由地方政府审批。

　　财务管理

　　 全路基本上执行统一的运输收入、资金管理、成本管理、固定资产管理等行业财务会计管理制度和办法，也基本上执行统一的会计核算规定、收入清算和利润分配政策。铁路运输收费采取“统一运价、一票到达、一次收费”的方式，各铁路局核收的运输进款实际上是相关联铁路局共同劳动的成果。铁路运输收入专款存储，在铁道部统一领导下进行二次清算分配；由铁道部按规定的清算办法通过上下级往来清算分配给各铁路局，形成各铁路局的运输营业收入。国铁运输企业股份制改造后的公司，运输收入清算依照直接从市场取得营业收入的原则进行。

　　(5)进入壁垒

　　 资本投入

　　 铁路运输作为资本密集型行业，基础设施的建设、更新、维护都需要巨大的资金投入，这要求进入者必须具有雄厚的资金实力。

　　经营管理及技术要求

　　 铁路运输是一个庞大、复杂的系统工程，铁路运输企业需要掌握多门类的专业技术，并具备丰富的运营管理经验，才能确保安全、正常的运行。

　　政府管制

　　 由于铁路运输涉及公共利益和国家安全，各国都对铁路运输行业实行严格的政府管制，我国也不例外。目前，我国政府在铁路建设、投资、价格等多方面实行严格的行业管理，这给进入者带来一定的障碍。