昨天是新年的首个交易日，满怀着憧憬与希冀，A股市场已然迈入全新的2008年。新的一年，每个投资者都在遐想新的行情与财富机遇。无可置疑的是，2007年波澜壮阔的A股市场超越了大部分人的想象力，几乎所有的记录都被改写，而留在我们记忆深处的，有丰收的喜悦，也有失败的痛楚。

　　但不管怎样，过去的都已成为历史。如今，我们最关心的莫过于，快牛奔腾了两年之后，08年又将会演绎怎样的牛市行情？合理的收益目标是多少？市场的热点行业、焦点个股剑指何方？在此，我们汇集了多家知名券商的2008年策略报告，分别从投资策略、行业配置、金股推荐等三个角度进行展示，希望能为广大读者带来帮助。

　　投资策略篇

　　总体看，券商对08年的行情，乐观预期明显占上风，即使持调整观点的也认为牛市仍未结束，今年股市仍然能够有至少一波创新高的行情。对上证指数新高最保守的预期也有6300点，最高的看到了10000点，多数集中在7000点附近。同时，券商一致认为今年股市的振荡幅度会明显加大，操作难度会随之加大，个股普涨很难再现，是一个结构性牛市。

　　极度乐观派：招商证券、海通证券

　　指数高位：7500-10000点

　　招商证券：上证指数可达10000点

　　招商证券从劳动生产率与资本稀缺的关系入手进行探讨，认为“钱≠资本”，对投资与信贷的控制，使得无收益率的流动性无法顺利转变为有收益率的资本，得出了中国未来仍需新增大量资本投入，资本稀缺将日益严重的结论。而资本稀缺加剧将继续提升资本回报率，企业盈利增速继续维持25%以上的复合增长并非奇迹。

　　招商证券认为，A股市盈率、市净率、市销率之高，股息率之低全球少见，存在泡沫已无异议。但采用F-O模型测算各国股市特定时点的内在投资价值和泡沫程度后发现，A股目前仍处于群体性的理性预期和理性行为导致的可维持的泡沫状态。

　　国际经验表明，加速升值往往催生非理性繁荣。人民币目前的貌升实贬，意味着未来加速升值的必然性，甚至可能是跳跃式升值。在理性繁荣环境下，2008年上证指数波动区间4500-7500点，业绩浪最可能发生在一季度。如果出现非理性繁荣，上证指数波动区间可达4500-10000点，指数将以极大的波幅锯齿形加速上升。

　　海通证券：业绩仍将超预期增长

　　海通证券认为，2008年A股全流通进程将开始提速，可能会逐渐修正流通估值溢价现象，而全球化趋势也会逐步修正A股估值的过度溢价现象。但在当前全球经济增长周期、流动性泛滥格局仍延续的情形下，对包括A股市场在内的全球资本市场2008年景气度继续持乐观预期。

　　尽管原材料进口价格的波动和国内资源价格的波动对上市公司成本产生显著影响，但A股上市公司内生性增长动力在加强，外延式资产注入蛋糕仍然不小，税制改革也将为A股公司业绩增长锦上添花，而且牛市周期对上市公司业绩提升也有正反馈效应，A股公司2008年整体业绩将维持超预期增长态势。

　　乐观派：中金公司、中信证券、国泰君安、安信证券

　　指数高位：7000-8000点

　　中金公司：A股高估值将持续

　　中金公司从三个方面论证了A股市场高估值仍将持续的观点。

　　首先，新兴市场2002年后的大幅上涨是在高增长、低通胀、低利率和弱美元的国际经济环境下发生的。2008年，美联储减息使美元贬值压力增加；中国、印度等发展中国家融入世界经济，其低劳动力成本和快速上升的劳动生产率有效抑制了通胀压力。支持新兴市场股市的条件依然存在，A股高估值将持续。

　　其次，A股处于相对封闭的市场，国内流动性过剩而投资渠道有限，导致资金成本偏低等特征，使得A股市场估值水平并不必然受周边市场的制约。在国内流动性持续充裕的情况下，A股估值水平仍有进一步提高的可能性。

　　第三，2008年企业所处的盈利环境呈以下变化趋势：政府宏观调控以防止经济过热，控制信贷规模，抑制资产价格膨胀；人民币汇率加速升值等等，这些趋势将使得国内经济实现软着陆。企业盈利预测未来仍有上调的可能性，因此市场整体估值水平下调的风险不大。

　　中信证券：内需推动延续牛市进程