基本结论

　　持有的海通股权将要被处置。公司公告将要对持有的1.34亿股的海通股权进行处置。公司并没有公告处置该股权的方式，我们预期，公司会以协议转让或者通过理财产品的方式处置该部分股权。由于海通的增发价格为35.88元，我们认为该价格是民生处置海通股权的底价。按照35.88元计算，公司该部分股权的市场价值至少为48.08亿元，相当于公司每股收益0.34元。

　　如何看待一次性收益。由于这是一次性收益，我们无法按照PE或者PB给予估值。但是，我们认为处置海通股权的收益提高了公司的业绩弹性，我们对公司08-09年的业绩增长更有期待。

　　公司获批基金公司。这是公司实施金融控股战略的又一个步骤，虽然有些姗姗来迟。对于公司的金融控股战略，市场一直没有给予充分的认可，主要原因在于公司的业绩短期内并没有从这一战略转型中获益。我们一直持有一个观点，就是中型银行要在未来获得竞争优势，一定要战略领先。我们需要给民生一些时间，我们看好公司的经营战略转型。

　　投资建议：我们维持民生银行的“买入”评级。我们维持公司07-08年0.45元和0.73元的盈利预测(不含海通处置股权)，维持20.64元的目标价格。