万科A

　　光大证券

　　万科A：机遇先行者 强者恒强

　　 上周最后一天的交易日，权重股一改前期的颓势，都发力上攻，其中珠江实业、珠江控股和万业企业等房地产板快都上涨声势伶俐，也触壁涨停，那么为什么主力那么勇于去参与这个受到调空措施最多的板快呢？他们为什么看好这个板快呢？

　　 我们认为有两个方面，第一，土地作为稀缺资源，一级市场的土地价格的大幅上涨给开发商带来了很大的资金压力。目前土地价格的上涨幅度已经远远超过商品房价格的涨幅；宏观调控下，中小开发商的资金困境日益突出。这些因素恰好给予行业优质企业并购的机会。通过并购，既可以短时间扩大规模又可以获得相对于一级市场较为廉价的土地。内外兼修，方能快速发展壮大。万科无疑又是这一机遇的先行者。第二，每年的1至4月份都是上市公司披露年报的时间，每年这个时候，也是所有投资者对年报行情最期待的时刻。而今年，股改的大背景又让投资人对未来充满憧憬，那么在07年赢利丰厚的难以想象的房地产行业，无疑让主力勇敢地出击。所以综合考虑，万科A(00002)无疑又是这一机遇的先行者。

　　 截至2007年9月，万科总资产达到950.27亿元，较2002年增加了约11倍，净利润从2002年到2006年的年复合增长率达到54%，未来房地产行业将是战略思想决定企业成败的时代，万科卓越的战略能力将成为行业永远的强者。

　　 从历年高比例分配的比例看，2003年年报处于顶峰状态，以致促成当时的年报行情于2003年11月13日启动至2004年4月7日结束，为2001年6月份至2005年6月份以来熊市阶段中上升幅度最大的一个波段。可见，高分配比例对整体市场走势有着至关重要的影响。而2006年年报不仅加权平均每股收益同比实现了增长，而且高送股比例、高派现比例都出现上升，2006年的高比例分配仍促成了历史上最为强劲的升势，而2007年年报的分配状况也有望促成2008年1至4月份公布年报期间形成较强的年报行情，那么我们可以想象，作为地产龙头的万科A，一旦出现年报行情，该股潜力无限。

　　 万科在未来十年，将把业务聚焦在城市经济圈，特别是长三角，珠三角，环渤海三大城市圈(国土面积只占全国4.1％，但GDP却占到40％，居民储蓄余额占全国的四分之一，人均消费支出是全国平均的两倍)。06年8月进入长三角区域宁波市场和环渤海区域青岛市场，布局更趋完善，该股经过前期的大幅度错杀后已经在抵挡区域盘整完毕，大平台建筑扎实，后市有望走出大的反弹行情，可重点关注！