中材国际  （600970 行情,资料,评论,搜索）海外订单呈爆发性增长

　　●中国制造，定位全球：中材国际  （600970 行情,资料,评论,搜索）是我国水泥工程服务业的龙头企业，能够提供从设计、设备制造到安装的一整套服务。公司上市后，开始实施两个发展战略的转变：从单一项目服务商向总承包商转变，从国内市场向国际市场进军。

　　●竞争优势突出，逐步迈向全球水泥工程承包的巅峰：目前，中材国际与几个国外竞争对手属于既竞争又合作的关系，价格优势是中材国际的核心竞争力，中材国际的总承包竞标价通常比竞争对手低10%-15%。我们认为，在水泥生产技术非常成熟的条件下，价格优势无疑是中材国际最核心的优势。近三年公司的海外订单呈现爆发性增长，预计2007年公司的海外订单达到170亿元左右，全球市场份额基本处于第一位的水平。

　　●并购重组提升装备制造能力：2006年中材国际收购了天津院和中国建材装备公司，并对唐山中材重机增资，2007年底又在溧阳和扬州设立了机械制造公司，通过一系列资本运作，中材国际的机械装备制造能力明显提升。目前，在中材国际的国际项目中，自有技术装备比例一般会占到全套生产线的55%-90%。随着公司自身装备制造能力的提升，将带动海外项目自有装备比例提高，并进而提高盈利水平。预计公司的海外施工毛利率将从底部逐步回升。

　　●受益全球水泥生产线建设的高潮：中材国际未来的成长性更多地取决于全球水泥市场。据预测，未来几年全球水泥工程市场每年的市场容量增长至少在400亿元以上。虽然全球经济增长放缓可能对水泥需求产生一些负面影响，但近三年的订单将保证公司未来3-5年的盈利增长，投资评级“增持-A”，6个月目标价74元。

　　(安信证券)

　　沧州大化  （600230 行情,资料,评论,搜索）TDI价格仍将保持高位

　　●TDI价格仍将保持高位。全球TDI需求增强，国内价格也开始企稳回升。沧州大化前期出厂价最低点35000元/吨，目前价格已达36500元/吨。由于供求仍然保持紧张局面，TDI价格仍将保持高位。

　　●产能持续扩张。公司在建的5万吨TDI项目预计2009年初投产，届时公司权益产能将达到6.54万吨(目前为1.54万吨)。另外，公司于2007年11月8日议案通过了投资筹建年产10万吨TDI项目，预计2012年建成。

　　●成本略有上升但影响不大。公司目前从甘肃银光购买DNT(二硝基甲苯)进行TDI的生产，生产成本较原来提高了2000元/吨左右，对公司业绩造成一定影响。公司正计划重新建一套DNT装置，但具体时间还不能确定。

　　●上游供大于求。TDI的上游产业链是：原油→甲苯→DNT→TDI。DNT价格主要取决于甲苯，我国甲苯缺口较大，但周边地区韩国、新加坡、泰国、日本等国甲苯供大于求，保障了国内甲苯的供应。而且中石油、中石化两大集团也在逐步增加产能，未来几年内国内甲苯将保持供大于求的局面，价格不大可能出现较大的涨幅。

　　●尿素价格维持稳定。尿素出口形势向好，国内尿素价格开始回升，但由于国家的限价政策，尿素价格上涨空间已不大。

　　●公司TDI子公司2007年爆炸损失已经计提完毕，损失将集中在2007年业绩中体现，对2008年及以后年度业绩不会造成影响。

　　●预计公司2007年-2009年EPS将分别为0.46元、0.96元和2.06元，公司目前按2008年业绩估值空间已不大(35倍市盈率估值33.6元)，但是按2009业绩估值还是很大的(给2009年30倍市盈率，公司股价可达61.8元)建议投资者择机进入，并长期持有。给予公司评级为短期“推荐”、长期“强烈推荐”。

　　(渤海证券)