新中基  （000972 行情,资料,评论,搜索）整合资产做精主业

　　自公司上市并将主业由贸易转向番茄业务后，新中基番茄制品业务取得长足发展。不仅产品线由单一大桶原料酱发展到小包装终端产品和番茄深加工制品，而且番茄制品综合生产能力达到60万吨，居全球同行业第二位。同时，公司业务架构也逐步完善，建立了以新疆中基公司和内蒙中基公司为核心的大桶原料酱生产基地，以及以天津天辰公司为核心的番茄小包装制品生产基地。股权也逐步集中到股份公司手中。特别是此次对天辰公司股权大幅度增持，预示着番茄深加工制品将为股份公司贡献更多利润，也有利于公司继续向该部分业务增加投资，扩大生产，使小包装业务发展更快，成为公司未来业绩重要增长点。

　　公司自2006年以来一直在进行资产整合，一系列的出售资产和增加投资项目，都围绕着集中精力做大做强番茄制品业务这个主题来进行。即将发生的资产整合只是公司战略的又一次具体行动，预计未来还会有资产整合措施出台。公司其他业务以国际贸易和边境小额贸易以及装饰装潢为主，资产量不大，盈利不多，即使整合对公司的正负面影响均较小。可以认为此次出售建设公司是公司最后一项较大资产整合。公司今后可能会在制罐业务上增加持股比例，以求降低包装成本。

　　天辰公司净资产41547万元，按照7%的净资产收益率计算，天辰公司净利润为3000万元。受让股权增加新中基净利润大约1400万元。而出售城乡建设公司损失净利润367万元。经过资产的不断整合，新中基番茄制品在同行业中确立了自己在国际市场的龙头地位，业绩水平将稳步提高。相对于公司未来发展前景，目前估值水平偏低，维持“增持”评级。

　　(中信建投)

　　中环股份  （002129 行情,资料,评论,搜索）新能源推动公司硅业务成长

　　区熔硅材料在新能源建设中发挥重大的作用，其应用领域包括高速机车牵引、电力配送、风电设备制造、水力发电、光电探测器等等。未来较长时期内不可能被替代。公司在区熔硅领域具有较强的技术及成本领先优势。2006年全球市场份额在8%左右。随着该行业之间的合作与整合的加大，未来的市场份额有望上升至20%以上。此外，区熔硅在太阳能电池领域里的应用有可能导致该市场的加速扩张。

　　公司直拉单晶硅主要应用于太阳能电池与半导体应用。公司产品定位高端，产品曾应用于神舟飞船系列。与国内领先太阳能厂商的合作将为公司未来的产品打开较大的市场空间，未来单晶硅有望迅速增长。公司产品将从现在较初级的硅棒、硅片向扩散片、抛光片等产品向上拓展，这种产品结构的升级将提升公司的盈利能力。

　　公司MOSFET业务及未来高压硅堆在微波炉、汽车点火器市场的拓展将丰富公司的产品线，提高公司的抗风险能力。公司的第一大股东天津中环电子信息集团背靠天津区域优势，且天津市已经将电子信息产业作为第一支柱来进行扶持。在此背景下，上市公司作为集团的一部分，将成为集团做大做强电子信息产业的主要力量。本次将环欧资产注入上市公司，充分反映了集团公司的决心。

　　公司硅材料业务主要来源于环欧公司，而上市公司之前仅持有环欧公司68.62%的股份，对于公司盈利影响较小。环欧硅材料业务的高速成长因此被市场忽视。随着环欧股权完全注入上市公司，未来其对上市公司的盈利贡献及自身增长速度将会被市场所重新认识。我们维持对公司的“买入”评级及目标价格28元不变。

　　(光大证券)