牛股导读

　　中远航运：业务持续景气 盈利增长明确

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　　中远航运：业务持续景气 盈利增长明确

　　招商地产 罗雄

　　2008年中远航运  （600428 行情,资料,评论,搜索）业绩快速增长明确。在公司业务持续高度景气的带动下，预计08年公司EPS将达到1.97元，较07年增长20%以上。09年后新造船陆续投入使用，公司业绩持续增长得到保证。给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　中远航运拥有全球规模最大、船型最丰富的特种船队。截至07年6月30日，公司拥有和控制了包括半潜船、重吊船、汽车船、滚装船、多用途船和杂货船在内的船队总规模为85艘、137.56万DWT。公司将继续建造2艘半潜船和12艘多用途船。从公司利润构成可以看出，多用途船和半潜船业务是公司最主要的利润来源。公司下一步的战略重点一是以半潜船为核心的海洋石油工程业务，二是以多用途船为核心的中国装备制造出口业务。

　　造船计划优化公司船型结构。2006年12月公司宣布建造4艘27000载重吨多用途船，2007年5月宣布建造8艘28000载重吨多用途船，公司杂货业务进一步向高端转型。2007年8月公司宣布投资建造2艘5万吨半潜船。这标志着公司在海洋石油工程服务业务上将再次实现跨越，公司以“特”为核心的业务思路将进一步强化。

　　半潜船市场供给存在巨大缺口，推动运价持续上涨。预计未来年需求在120个航次以上，而运力供给在100个航次左右。由于运力供给严重低于需求以及船台的短缺，在可以预见的将来，运力供小于求的格局难以改变。强大的需求和屈指可数的运力增长必然导致运价的持续上升。2007年随着期租水平的进一步上升和税收优惠的实施，公司半潜船提供的净利润将达到0.33元/股，占公司净利润的比例为28%左右。2011年如果公司的新造半潜船全部投入运营，则公司半潜船提供的净利润将达到1.06元/股，占公司净利润的比例为40%左右。

　　杂货市场价升量增。我国对外贸易的持续增长为公司带来了大量货源。而机械设备等高附加值产品出口的快速增长更为公司的杂货运输提供了巨大的高端货源。数量的增长和结构的优化，将持续推动公司杂货业务价升量增。此外，区域垄断的运营模式有助于进一步增强公司的定价能力。目前中远航运拥有最大的船队，载重吨141万吨，主要“势力范围”在远东－亚非拉，由于在所运作航线已经运营多年，积累了很多货主关系，现在占主要运作航线的货运量比例均在70％以上，基本处于垄断地位。公司前10％的主要客户运送货物占公司运量的85％，而且很多大型项目的运输都不需投标就确定。因此对于这个市场，新进入者会面临较大的挑战。

　　关键数字：该股最新收盘价为41.43元。近期共有13家机构对该股做出评级，其中7家“买入”，5家“增持”，1家“中性”。