□宏源证券 胡颖

　　国元证券  （000728 行情,资料,评论,搜索）2007年报显示，公司实现净利润22.84亿元，每股收益1.64元，业绩符合预期。公司2007年末资产总额达到189.44亿元，负债137.27亿元，股东权益总额52.18亿元，其中，归属于母公司的股东权益51.68亿元，股本总额达到14.64亿元，每股净资产达到3.53元。

　　国元证券2007年营业收入40.996亿元，公司业务的主要来源是手续费收入、投资收益和公允价值变动产生的利润，此三项占公司收入的93.24%。传统业务方面，由于市场行情的好转，经纪业务、自营业务均得到大幅的增长，2007年经纪业务营业收入达到15.44亿元，比去年同期增长了366.34%，自营业务收入达到14.84亿元。投资银行业务虽然给公司创利相对较少，但较往年仍有较大突破。

　　国元证券在证监会的分类评选中，获评A类A级券商。目前，各项创新业务的开展均处于行业前列。公司2007年创设权证5.36亿份，市场占比3.23%，实现业务利润7.35亿元，其中已实现收入5.15亿元；控股国元期货，股指期货推出之后，公司有望通过IB业务获利；公司首只集合理财管理计划(国元黄山1号)净值稳定增长，为投资者实现年化收益率为44.68%，实现收入8151万元，并控股长盛基金；国元证券在海外设有子公司，已经拥有证券咨询、投资业务、期货交易、资产管理等六项业务牌照，只缺融资的牌照，已能在香港开展全方位的投资经纪业务。

　　公司预计创新业务的推出将成为公司重要的利润来源，收入贡献达到15%-20%左右，有效熨平市场波动给公司业绩带来的影响，降低公司对经纪等传统业务的依赖。

　　国元证券2007年母公司实现净利润22.50亿元，按10%提取一般风险准备金，10%提取交易风险准备，10%提取盈余公积金后，累积可供分配股东利润达到19.33亿元。公司以2007年末总股本14.641亿股为基数，向全体股东每10股派发现金5元。

　　盈利预测。2008年创新业务将成为证券行业的主题，目前国元证券已经获得相应的资格，把握好公司的定位，将有可能进入行业第一阶层。公司定向增发的预案已经通过股东大会，预计非公开发行不少于3亿股，不超过5亿股股票，发行价不低于32.18元/股，增发募集的资金总额不超过180亿元，筹集的资金将全部用于增加资本金。国元证券每股净资产3.53元，此次增发若按其上限考虑，增发之后，公司的总股本将增加到196410万股，而公司的总资产也将增加到369亿元左右，净资产也将增加到231.44亿元，大大提高了公司的资本实力.每股净资产增至11.78元。公司目前PB值为10.19，而增发之后，PB将降至3.05。维持之前的增持评级，目标价位47.7元。