问君能有几多愁，恰似满仓中石油。

　　1月25日，中国石油  （601857 行情,资料,评论,搜索）再创新低，并一路下探至25.46元。一位持有中石油的散户在网上发帖："前期大盘走势让我心惊肉跳、眼泪汪汪，眼睁睁地看着中石油一路狂泻。午盘听到港股中石油失守10元关，而机构眼里的中国石油25元也马上就要到了，但看样子中石油往下滚的趋势还是保持不变，有没有可能跌破发行价呢？"

　　这位股民的忧虑，正是众多中石油散户的心理写照。中石油已经跌到了25元，是否意味着有机构愿意大量建仓，并结束跌跌不休的调整日子？

　　"现在仍然不是建仓的最好时机。"中海基金首席策略分析师施恒新的话代表了一些机构的观点。在他看来，尽管中石油的股价近乎腰斩，能够吸引长线投资者建仓，但机构仍在等待更好的时机。

　　"上涨空间不大"

　　"中石油跌到这个价位，机构有建仓的动力了。"上海一位私募基金的老总向记者透露，他之前接触的一些基金经理，主动在二级市场配置中国石油的机构不是很多，普遍是打新股后留下的筹码。但在股价跌到30元时，就有机构在悄悄介入了。

　　在采访中，机构的这种想法似乎是圈内的主流。深圳一家基金公司的投资总监坦言，中石油跌到这个价位，对长线投资者来说，确实有了配置的诱惑力；同时，中石油是很不错的公司，它的价值正在慢慢显现。

　　上述投资总监分析，在中石油跌到32元的时候就有机构在逐渐介入。"一个很明显的迹象是，中石油在2007年12月18日首次跌破30元后，走出了连续四天的上涨行情。"而自那以后，即便中石油的股价没有上涨，但也相当抗跌。"但总体来说，买的量不算很大。"

　　自上市以来，中石油的高估值就让基金等机构望而却步，并让其逐步迈向散户化的趋势。如今，中石油的股价跌到了机构预期的25元，估值正在走向合理。但一些机构从成长性的角度考虑，"仍然对中石油不感兴趣。"

　　广发稳健增长基金的经理何震就直言"中石油没什么讨论价值"。他觉得中石油跌到20元时的估值确实不能算高，但成长性不高的公司吸引不了他们。"买了中石油，短期确实没有太多的下跌风险，但上涨空间不大，没什么意义"。

　　抱着何震这种想法的机构也不在少数。旗隆投资管理有限公司的董事长代雪峰认为，持有三年以上，中石油确实是一家不错的好公司。"但是有更好的股票可以选择，就不会去买中石油。"他举例说，同样是持有三年时间，他会更倾向于选择中国平安(601318.SH)，而不是中国石油。

　　等待2月4日

　　"从长远来看，中石油、中石化(600028.SH)应该是低配的公司。"施恒新解释，在成品油定价机制没有完全放开的情况下，这类公司的增长低于GDP的增长速度，而油价上涨对其业绩的影响也是负面的。因此，目前来看，中石油还不是值得长期看好的公司。

　　但深圳一基金经理对这种观点提出反驳。他认为机构买入中石油，不是说它能带来多好的利润，而是从战略配置的角度去考虑。"中石油是占市值21％的大权重股，如果不配置的话，基金很可能因为中石油的上涨而远远跑输指数。这种风险是很大的。因此，基金还是会被动性地去配置一些中石油。"

　　上海一家大型券商研究总监认为：上述想法在基金业很有代表性。他分析，作为开放式基金，其参照比较的基准是指数，基金经理往往会在分散配置的基础上，再做一些加强性投资。事实上，在30元左右时就有一些基金在陆续配置中石油。

　　"就时机来说，虽然中石油跌到了25元，但现在还不是配置的好时机。"施恒新认为，目前，中石油网下配售的战略投资者持有的股票还没上市，等这部分筹码流通后，中石油应该才能真正稳定下来。施称，在这之前，即便是需要配置一定的能源股，他们更愿意以煤炭股来替代中石油，理由则是煤炭股具备更好的成长性。

　　但前述券商研究总监的观点则更为乐观一些。他认为中石油的一些战略投资者，其配售的成本是16.7元。如今，中石油的价格跌到25元，网下配售机构的获利幅度并不是很大，抛售压力还小一些。但2月4日中石油网下配售股票的上市流通，仍然是一件冲击性的事件。"如果市场能够平稳承接，对恢复信心会很有帮助。"

　　除此之外，股指期货何时能推出也将成为影响中石油走势的一大因素。"有传闻说近期会进行股指期货的讨论，如果属实，会促使基金加大对中石油的配置。"他认为市场跌到这个点位，对股指期货的推出很有好处。因而，提早推出这一衍生品也是可能的。

　　但这一切都只是一种猜测。中石油的股价何时能走入上升通道，或许仍有待时日。(卢远香)