◆08年一季度继续超配医药：

　　医药板块在07年12月开始走强，优质医药股份全面跑赢大盘。我们认为医药股目前已经成为一个“进可攻，退可守”的稀缺板块，08年行业维持高增长的良好基本面，同时“新医改”出台或有可能成为事件催化剂，因为我们建议继续超配优质医药股。第一季度我们重点推荐四只医药股：康缘药业  （600557 股吧,行情,资讯）、南京医药  （600713 股吧,行情,资讯）、一致药业  （000028 股吧,行情,资讯）、双鹤药业  （600062 股吧,行情,资讯）。

　　◆07年重点公司业绩 

　　增幅>100%：南京医药(＋170%)；增幅50-100%：恒瑞医药(+80%)、一致药业(+80%)、双鹤药业(＋75%)、国药股份(+55%)康缘药业(＋50%)；增幅30-50%：天士力(+40%)、上海医药(＋35%)、三九医药(+30%)

　　◆国家大幅提高居民医疗补助吹响医改“前奏曲”：

　　近日财政部社会保障司官员表示，２００８年政府将提高对新型农村合作医疗和城镇居民基本医疗保险的财政补助水平，财政补助标准将从现行的４０元提高到８０元。保守估算2008年国家大幅提高居民医疗补贴将增加药品消费需求约600亿元。国家直接以补需方的形式加大医疗投入，必然刺激居民药品消费需求。我们乐观的估计08年医药行业维持高增长已经是大概率事件，预计08年医药行业收入增长24%，净利润增长超过35%。

　　◆药品价格改革转向有降有提：

　　我们认为药品价格管理的思路已经有了很大变化。药品价格从是单边下调转为有降有提，反映了国家药品价格改革更加科学，同时也显示出对国内大型普药企业的扶持。我们认为国家在2007年基本上已经完成了药品降价的调整，以后很可能会每2年调整一次，药品调价幅度和频率将下降，对于医药企业显然是一个利好。我们重点推荐双鹤药业  （600062 股吧,行情,资讯）。

　　◆中药注射剂重回市场，市场前景看好： 

　　国家食品药品监督管理局(SFDA)正式公布了恢复生产肌注鱼腥草注射液的企业名单。肌注鱼腥草注射液被“叫停”一年后重回市场，也使得中药注射液重新进入行业关注的视野。国家药监局恢复鱼腥草注射液生产，使中药注射剂逐步走出06年的质量安全风波。我们认为国家对于支持中药现代化发展态度明确，08年中药注射剂将走出低谷。我们看好中药注射剂未来的发展前景，重点推荐康缘药业  （600557 股吧,行情,资讯）、建议关注天士力  （600535 股吧,行情,资讯）。

　　国家大幅提高医疗补贴，新医改前奏曲

　　事件：2007年底，财政部社会保障司官员表示，２００８年政府将提高对新型农村合作医疗和城镇居民基本医疗保险的财政补助水平，财政补助标准将从现行的４０元提高到８０元，其中中央财政补助标准从２０元提高到４０元。

　　点评：我们认为虽然国家“新医改”方案最终还没有出台，但是国家的医改目标和措施已经非常明确。国家将把人人享有基本医疗保健做为最终目标，大幅提高居民医疗补贴成为新医改的“前奏曲”。国家直接以补需方的形式加大医疗投入，必然刺激居民药品消费需求。保守估算按人均提高40元计，08年新农合药品市场需求将增加400-500亿元。如果以08年推广居民城镇医保，以覆盖5000万人计算，将新增药品需求40亿元。因此，如果2008年国家大幅提高居民医疗补贴将增加药品消费需求约600亿元。

　　08年医药行业增长成定局：我们乐观估计08年医药行业的销售收入增速24%，如果考虑企业合理的费用控制，和所得率调整，医药行业的净利润增长将超过35%。

　　药品价格改革新思路，药品由单边降价到有降有提给

　　事件：2007年12月，发改委调整了部分药品的最高零售价格，调高了部分常用普药的最高零售价格。据悉，参与此次调价的多为输液类剂型药品。数据对比显示，其中葡萄糖注射剂10g:20ml规格的价格为1.8元，是去年5月份发改委规定的该药品最高限价0.7元的近3倍。氯化钾注射剂1g:10ml规格的价格是1.8元，而去年5月份发改委规定的最高限价是0.98元。粘菌素涨幅更大，其最高零售价由原来是2.4元调整到现在的9.2元。福平则由原来的25.2元上调至目前的41.9元。

　　点评：从这国家上调部分常用普药的举措分析，我们认为药品价格管理的思路已经有了很大变化。药品价格从是单边下调转为有降有提，反映了国家药品价格改革更加科学，同时也显示出对国内大型普药企业的扶持。我们认为国家在2007年基本上已经完成了药品降价的调整，以后很可能每2年调整一次，药品的调价幅度和频率将下降，对于医药企业显然是一个利好。我们推荐双鹤药业  （600062 股吧,行情,资讯）。

　　“鱼腥草”重回市场，中药注射剂走出低谷：

　　事件：近日，国家食品药品监督管理局(SFDA)正式公布了恢复生产肌注鱼腥草注射液的企业名单。肌注鱼腥草注射液被“叫停”一年后重回市场，也使得中药注射液重新进入行业关注的视野。

　　点评：国家药监局恢复鱼腥草注射液生产，使中药注射剂逐步走出06年的质量安全风波。我们认为国家对于支持中药现代化发展态度明确，08年中药注射剂将走出低谷。我们看好中药注射剂未来的发展前景，重点推荐康缘药业  （600557 股吧,行情,资讯）、建议关注天士力  （600535 股吧,行情,资讯）。

　　07年医药公司业绩前瞻：

　　医药公司在2月的中下旬将进入年报公布的密集期，我们就重点关注公司做一个2007年业绩前瞻：

　　增幅>100%：南京医药(＋170%)

　　增幅50-100%：恒瑞医药(+80%)、一致药业(+80%)、双鹤药业(＋75%)、国药股份(+55%)康缘药业(＋50%)

　　增幅30-50%：天士力(+40%)、上海医药(＋35%)、三九医药(+30%)

　　2008年一季度投资策略：超配优质医药股医药板块在07年12月开始走强，优质医药股份全面跑赢大盘。08年医药行业盈利增长或有可能超预期，同时08年”医改”出台很可能成为事件催化剂。

　　因此我们强调医药行业在08年全年超配的观点。第一季度我们重点推荐四只医药股：康缘药业  （600557 股吧,行情,资讯）、南京医药  （600713 股吧,行情,资讯）、一致药业  （000028 股吧,行情,资讯）、双鹤药业  （600062 股吧,行情,资讯）。

　　南京医药(600713、买入)：在购并中成长的药品分销企业

　　投资要点：①通过并购快速扩张，07年分销规模超过100亿元；②目前盈利水平较低，具有较大的提升空间；③盈利预测和估值，07-09年EPS为0.20、0.44、0.65元，08年45x合理估值，6个月目标价20元；④风险提示：盈利能力提高低于预期，“药房托管”尝试具有不确定性。

　　康缘药业(600557、买入)：营销模式的领先者

　　投资要点：①公司成功启动分线销售，营销模式成为行业学术推广的领先者，②关键假设：公司08年重点品种销售增长32%；③催化剂：公司业绩持续超预期；④盈利预测和估值，08-09年EPS为0.89、1.20元，如果以08年45x合理估值，6个月目标价40元；⑤风险提示：药品降价风险和产品推广低于预期。

　　双鹤药业(600062、买入)：输液升级和普药定点双驱动

　　投资要点：①关键假设：大输液产业升级机遇，09年公司塑瓶产能将达到4.5亿瓶左右。软袋从5500万袋增加到8500万袋左右，公司塑料包装输液比例将超过55%；②公司成为首批普药定点生产企业，普药成为企业利润增长的另一个驱动因素。②华源长富大输液并入双鹤药业可能性较大，南北两大输液集团的整合将弥补公司输液全国布局。③盈利预测和估值，07-09年EPS为0.64、0.92、1.20元(如果考虑08年增发2100万股，摊薄08-09年EPS为0.89、1.15元)，08年45x合理估值，6个月目标价40元，④风险提示：塑瓶输液09年市场竞争超预期。　

　　一致药业(000028、买入)：两广整合助推业绩持续增长 

　　投资要点：①两广地区的分销龙头，07年两广分销预计超过70亿元；②关键假设：两广整合和挂网招标成为业绩增长双驱动因素；③优秀的管理层保证企业可持续增长层；④盈利预测和估值，07-09年EPS为0.43、0.57、0.75元，08年45x合理估值，6个月目标价26元。⑤风险提示：联邦止咳露原料受国家控制。