以确定的企业价值应对不确定的市场风险

　　肖坚的投资哲学与易方达坚持的价值选股理念是一致的。“以相对确定的企业价值应对不确定的市场风险实际上就是价值选股，即深入企业基本面研究，通过自上而下和自下而上相结合，精选出行业中的优势企业，发掘出白马股。投资白马股能更确定地分享到企业的成长，这主要是源自优势企业持续的高成长或超预期成长总是可以不断化解股价上涨的压力。我们经常可以看到行业优势企业的股价总是涨了又涨，尽管涨幅很大，但后进入的投资者仍然会觉得这类股票具有很好的安全边际。贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯）就是一个典型。” 肖坚表示。

　　说到选股这个话题，肖坚脸上洋溢着笑容，“在牛熊市选股，方法上会有不同。在熊市中，要重点投资全面优秀的‘三好学生’；在牛市中，则要选择那些具有业绩弹性、在某方面能引起市场共鸣的单科‘科代表’。无论熊、牛市，都要能找到牛股。这就必须把握企业价值和企业价值的变化，需要我们前瞻性、深入、准确的研究，而易方达恰恰在个股研究方面非常严谨。我所投资的股票都是易方达备选库中的，易方达是个很好的平台。正是因为有了平台，才能有我今天的成功。”说到这里，肖总流露出非常自豪的微笑。

　　以灵活的配置策略获取持续超额回报

　　在确定的企业价值之外，肖坚的行业配置策略却相当灵活、善变。“公募基金经理必须有出色的配置能力，就像赛车，上坡有上坡的玩法，下坡有下坡的玩法。”肖坚抛出了他的“开车论”：投资就像开车，必然会上坡、下坡或走平路，价值投资是方向盘，能起稳定的作用，基金经理要做的就是控制好刹车与油门。

　　在2002-2005年的熊市中，肖坚比较积极，采取了主动的策略回避风险；而当2006年牛市来临，基金规模大增之后，他又调整配置思路，适当降低换手率，其管理的策略成长的投资组合也由相对集中慢慢走向分散。

　　2002年初，肖坚在接手基金科翔的第一天，就把不了解、看不清的股票全部砍掉，降低仓位，并采取波段操作。

　　2003年，为应对熊市，肖坚重配防御型、价值型股票，把握了“五朵金花”的结构性机会。

　　2004年，“是我在投资道路上最波动的一年。如果说失败是成功之母，成功就是失败之父。”肖坚笑着说。2003年12月8日，易方达策略成长基金刚刚成立，肖坚沿用2003年的投资思路，主要配置周期性行业，快速建仓，很快策略成长就取得了很好的业绩：成立不到一个月收益就超4%；三个月的收益率就高达19%。但到了2004年4月，因国家宏观调控，股市震荡，短短两个月中，前面的收益就化为乌有，收益率降到零。“那是我最痛苦的一个时期，排名掉到很后，反差太大，给了我很大的压力。”但很快，肖坚就冷静下来，敏锐地察觉到市场调整过程中出现的结构性机会。于是他采取了增强组合防御性的策略，减持周期类上市公司股票，重点配置消费服务类企业，有效化解了市场下跌的风险。

　　2005年，经过挫折后的肖坚逐渐成熟，他开始讲究组合配置效率，并通过三次较大的组合的结构性变化来抵抗股市的剧烈波动。年初，肖坚精选了受宏观经济影响较小的二线蓝筹股，通过集中投资化解市场的不确定性风险；5月份，因股改引起估值体系的暂时混乱，肖坚转向参与股改的绩优大盘蓝筹股以回避风险；三季度，股改预期逐渐明朗，肖坚又转向投资具有自主创新能力的高成长性企业。

　　2006年市场开始走牛，为应对基金规模的扩大以及牛市普涨的特征，肖坚又采用均衡策略。年初，肖坚就提出在流动性充裕、人民币持续升值和宏观经济继续走好的背景下，中国股市会持续走强，他也增强了组合的进攻性和弹性，保持了很高的股票仓位。

　　2007年，肖坚提出要在泡沫中保持理性投资，采取注重流动性、适当降低仓位集中度、以及低换手率的策略，在熊市中曾经很激进的肖坚在牛市中变得越来越稳健。上半年，低价股、题材股炒作很盛，肖坚采取了均衡配置、分散持股的策略，但仍坚持投资行业优势企业，也获得了较好的超额收益。

　　肖坚管理的基金不仅累计回报惊人，而且六年来年年都有精彩。在肖坚看来，一名优秀的公募基金经理就像在长跑，不但要最后成绩优异，而且要每一圈都跑得很精彩，都有观众，这样才能实现业绩与规模的同步增长。所以，他最后总结为，公募基金经理应该锻炼成为全能型选手，十八般武艺都要学，“如果你只是平地跑得快，但登山不行，或下坡不行，势必会影响最终的成绩。”这也许是肖坚在熊市与牛市中都能获得优异成绩，并且匀速前进的秘诀。