保利地产：背靠大树 业绩倍增

　　保利地产(600048.SH)一直以来都有一丝神秘色彩，这家背靠央企的地产巨头，目前拥有总建筑面积达1637万平方米的在建和拟建项目，其中近600万平方米的在建面积将让保利地产在2007～2009年的三年内连续保持100％的增速。

　　从土地储备成本角度考虑，截至2007年9月30日，保利地产土地储备占地面积1003万平方米，分摊到单位建筑面积上的存货1106.52元，处于业内较低水平，土地成本较低廉。

　　保利地产以开发中高档精品住宅为主、商业地产为辅，这一方面可以享受中高档产品的高毛利率，另一方面持有少量地段优越的商业地产，从区域布局角度看，以广州、北京和上海为中心，以渤海湾经济区、大东北、大西部的经济中心城市为支撑，进行辐射重点城市的区域扩张。

　　在今年8月份保利地产增发融资募集68亿元巨资后，加速启动了拿地进程。到去年9月底的时候，保利地产土地储备还只有1003万平方米，据国都证券今年1月3日出具的报告称，截至2007年底，保利地产的土地储备面积达到1800多万平方米，完全能够满足未来3～5年迅速扩张所需。从现金流上看，保利地产截至去年9月30日，手上拿到的已售未结款高达100亿元，加上68亿元的增发融资款，保利的手中资金目前仍然比较宽裕。

　　保利地产另一项特色就是在成立之初就实现了企业与经营管理层的利益捆绑。2002年，保利南方集团有限公司作为主发起人，联合广东华美教育投资集团有限公司和张克强等16位自然人共同发起设立保利房地产股份有限公司。股权激励使得管理层与上市公司利益趋于一致，公司业绩释放动力更强。

　　目前多位行业研究员对保利地产2008年和2009年的每股盈利预测均值为2.21元和3.71元。(匡志勇)

　　招商地产：优质项目布局全国

　　虽然目前股价尚不如保利地产(600048.SH)，但招商地产(000024.SZ)却曾是唯一一只站上百元的地产股。

　　去年11月1日，招商地产盘中突破百元大关，最高达102.89元，不过，收盘并未站稳于百元之上。

　　但这并不妨碍很多券商对其看好。中投证券研究员李少明认为，招商地产大量优质项目布局于三大经济圈和成都，局部市场的短期波动难以撼动其全局发展。而公司集团实力雄厚，拥有物流拿地优势，项目成本低廉足以对抗银根紧缩下高价拿地的局面。同时，大量优质物业未有抵押，开发资金充裕，依靠历史积累足以支持其5年高速增长。

　　也有分析人士指出，2008年，公司在深圳市场外的项目将进入收获期，抗风险能力会进一步加强，而公司的土地储备质量也比较突出。同时，招商地产也是行业龙头企业中少数能够通过大股东支持而实现外延式增长的公司。

　　1月10日，招商地产公布业绩预增公告，预计2007年净利润与2006年同期相比将增长约100%。这是由于2007年房地产项目销售情况良好，结算面积也有一定增长。

　　东方证券认为，2008年公司从房地产收入结构上来说将成为真正意义上的全国性房地产开发公司，公司的资产周转率将提高，开发进度加快，销售情况良好，房地产销售收入快速增长。同时，公司可能启动资本市场再融资和大股东资产注入事项，一旦成功实现资本市场再融资和资产注入，公司发展将获得更大的飞跃。

　　目前多位行业研究员对招商地产2008年和2009年的每股盈利预测均值为2.00元和3.16元。(任亮)