对于老字号而言，资金固然是重要的环节，但遏制其发展的根本，却是体制与管理理念的滞后。

　　中国股市险些又上演一幕神话--烤熟的鸭子居然飞上了天！

　　2007年11月20日，老字号全聚德  （002186 股吧,行情,资讯）在深圳交易所中小企业板挂牌上市，奇迹就此开始：短短的23个交易日中，这家老牌企业的股票拉出了9个涨停板，股价从最初的成本价不到12元飙升至近80元，让所有人大跌眼镜。甚至有投资者认为：全聚德的股价将在奥运期间超过百元，与茅台不相上下。

　　然而，好景不长，深交所连续接到证监会对全聚德股价异常的警告，责令全聚德停牌多次以配合检查。而其股价，也在一星期内缩水近20%！

　　始建于1864年的全聚德作为中国餐饮行业的老字号，进入A股市场本是众望所归。世界品牌研究表明：全聚德的评估价值已经达到106.34亿元，成为我国餐饮业第一品牌。然而进入二级市场后，过山车般的价格却让业界颇为担忧：本身就略显孱弱的老字号管理体制，能经得起这种折腾么？

　　老字号的救命稻草？

　　作为老字号求富资本市场的领头雁，从全聚德身上可以找到中国大多数老字号的经营方向。

　　成功进入资本市场的全聚德，一举为企业发展筹得了超过4亿元的发展资金，让许多深陷产权、规模、体制和营销模式困境的老字号们似乎看到了一线曙光。

　　而在全聚德身后，小肥羊、谭鱼头等多家餐饮企业也开始了上市步伐，希望通过上市募集资金，扩大连锁经营规模。对此，中信建投证券分析师沈周翔表示了担忧："老字号企业觊觎资本市场，除融资外，借上市实现规范管理和提升品牌价值也应是其重要考虑。"而老字号餐饮服务品牌的诸多利弊集中体现在了全聚德身上--品牌价值高与管理能力差的矛盾始终无法得到解决，希望借上市实现跳跃式发展，但上市之前，这些企业真的准备好了吗？

　　这种担忧并非没有道理，全聚德总经理姜俊贤表示：融资所得的大部分将用于连锁店加盟扩张，而用于企业内部管理改革的部分则少之又少。对于老字号而言，资金固然是重要的环节，但遏制其发展的根本，则在于体制与管理理念的滞后。如果仅仅把进入资本市场当作是解决资金困难的手段，一旦现有管理构架无法适应在巨额资金催化下迅速膨胀的企业规模，那后果将不堪设想。

　　准备充分再入市！

　　随着上市，一系列不确定因素随之而来。其中，募资之后如何经营与发展，如何实现管理变革，是全聚德面临的根本考验。

　　业内普遍认为：全聚德产品结构比较单一，这令其消费群体的发展空间受到一定的限制，而且市场上还存在其他烤鸭品牌对手的竞争，尽管企业做出了"100家加盟连锁店"的规划，但实际管理层并不具备这样的管理能力。

　　据了解，全聚德上市募资后将为其经营格局带来变化。"全聚德新建和收购门店将会给公司带来爆发式的增长。"一家研究机构发布报告称。全聚德过去专注于发展加盟店，直营店停滞在一个很小的基数上。管理层现在计划到2010年发展30家以上的直营店，比2005年年底的6家店增长5倍。同时公司还有60多家加盟店，2008年进入合约到期高峰，小规模的收购也能给公司带来显著的增长。而管理层的持股为公司未来每年保持至少30%以上的增长也奠定了基础。但是这些并不能掩盖全聚德所代表的老字号对资本市场准备不足的问题，如此动荡的股价，势必给企业的长远发展带来损害。

　　全聚德疯狂的股价，可算餐饮企业之幸。但若企业沉浸于"暴富"的喜悦中，没有对自身客观的认识，没有准备充分就将企业的未来完全寄希望于资本市场，实非明智之举。(石云)