投资要点：

　　医药板块2007年前三季度同比、环比收入和净利润增速加快，销售收入同比增长16.7％，净利润同比增长52.5％，剔除投资收益净利润增长25%；受中成药毛利率下降影响，医药行业毛利率24.2％，同比下降0.9个百分点；剔除投资收益后的净利润率4.2％，同比上升0.8个百分点，净利润率回升主要源于费用下降。1-3季度，投资收益大幅增长的公司包括：健康元、丽珠集团、金陵药业、马应龙、华邦制药、双鹭药业、千金药业等。 

　　展望2007年全年，我们预计医药板块净利润增长幅度将超过70%，主要原因是07年全年部分上市公司投资收益依然丰厚；06年四季度大宗原料药企业业绩处于低谷，而07年四季度盈利都处于较高水平。我们对所覆盖的上市公司2007年做一预览：

　　净利润增长超过100%的公司是：恒瑞医药(0.98元，增长104%，剔除投资收益EPS0.70元，增长46%)、双鹤药业(1.01元，增长173%，剔除投资收益EPS0.61元，增长65%)、、南京医药(0.20元，增长186%)、千金药业(1.02元，115%，剔除投资收益EPS0.55元，增长16%)。

　　净利润增长50%-100%的公司是：海正药业(0.31元，增长72%)、国药股份(0.97元，增长52%)、华兰生物(0.59元，63%)、科华生物(0.58元，增长66%，剔除投资收益EPS0.53元，增长51%)、同仁堂(0.56元，增长56%，06年四季度大幅计提形成了较低基数)、三九医药(0.28元，增长65%)、江中药业(0.39元，增长52%)。

　　净利润增长30%-50%的公司是：东阿阿胶(0.40元，增长35%)。

　　净利润增长10%-20%的公司是：华海药业(0.57元，增长19%)、片仔癀(0.70元，增长19%)、广州药业(0.33元，18%)、云南白药(0.64元，增长12%)、三精制药(0.66元，增长18%)、山东药玻(0.43元，增长16%)、天坛生物(0.34元，增长10%)。

    净利润下降的公司是：天士力(0.35 元，下降16%)。

    医药企业业绩确定性强、政策面利好行业，预计不少上市公司一季报会有不俗表现，2008年医药板块值得全面投资。投资主线：医改受益(恒瑞医药、双鹤药业、国药股份、南京医药、复星医药、华兰生物、千金药业)、产品价格提升(东阿阿胶、片仔癀、江中药业)和融入全球产业链(海正药业、华海药业、科华生物)。

　　投资建议：我们重点推荐海正药业、东阿阿胶、恒瑞医药、国药股份、科华生物、江中药业。

　　同时我们建议投资者关注中国具有全球定价能力的大宗原料药Vc板块，生产企业有东北制药、华北制药和中国制药，Vc产能都在20000吨左右，目前Vc每公斤报价仍然在7美元附近，成本每公斤3美元，其中对Vc敏感度最高、业绩弹性最大的公司是东北制药  （000597 股吧,行情,资讯）。