安泰集团：以循环经济为特色 实现可持续发展

　　焦炭和生铁并驾齐驱带动公司收入大幅增长。公司2007年实现营业收入38.23亿元，同比增长40.63%，增幅比上年提高9个百分点，实现营业利润3.52亿元，比上年提高75%，归属于母公司净利润实现2.27亿元，同比提高53.7%，公司实现每股收益0.54元，与我们的预期基本一致。

　　今年焦炭产能扩张新增四成成为公司利润新增长点。2008年1月1。

　　65孔焦炉试运行，焦炭产能扩张增加四成，在焦炭价格景气度持续上升的情况下，保守估计按1500元/吨价格计算，公司新增加的焦炭产能将为公司贡献9.75亿元的收入，按近三年平均毛利率测算，将新增毛利2.33元，占2007年总毛利的31.27%。

　　收购新泰钢铁降低经营性风险。公司日前公布按不超过8亿元收购新泰钢铁的全部股权，我们认为此举能有效降低公司经营性风险，延长公司产业链，改变目前公司绝大部分收入仅依靠上游产品焦炭和生铁贡献的局面。

　　欲投资建设焦炉气制甲醇为公司循环经济锦上添花。该项目建设期2年，在两年内宏安焦化厂的焦炉陆续投产，生产焦炭时副产品焦炉气将达到88000万m3。项目投产以后，年均销售收入5.51亿元，年均利润总额2.3863亿元，净利润达到1.547亿元。

　　在不考虑公司转增股本和配股的情况下，按照2007年底股本计算，公司2008和2009年预计实现每股收益0.70元和0.98元，给予“增持”评级。

　　(山西证券有限责任公司)