春节后的第一个交易周，市场并没有像投资者所渴望的那样出现开门红， 反倒是出现了缩量回调。 促成A 股市场回调的直接原因是在春节期间全球市场出现了大幅下跌，香港市场也未能幸免。A 股市场的回调，说明它目前还是一个被动性波动的市场，暂时还不具备走出独立行情的条件。 

　　导致A 股市场被动走势的原因很多，目前影响较大的是：第一，目前A 股市场的估值水平相对偏高，尽管与其他国家的股市不好直接比较，但与同一质量的香港股市相比， 溢价水平处于近3 年的高点，这本身就使得机构投资者无法果断入场；第二，政府的经济政策不甚明朗，对全球金融危机的认识和应对策略似乎还没有找到感觉。 

　　尽管证监会在谨慎启动新基金发行的闸门，但整体上看还是一种心理抚慰性质，并没有很鲜明的做多态度， 估计管理层心里也不太踏实； 第三， 今年二至三月累计有7000 亿市值的大小非解禁，市场的心理压力依然不小。 

　　客观地说， 谁都不认为市场有多大下跌空间， 了不起是个二次探底， 但三大因素的制约使得投资者出现明显的犹豫和观望情绪， 这点从本周市场涨跌均不能放量上得到验证。 在我看来，如果没有政策面的特别干预， 境内市场近期只能维持底部震荡的被动行情， 如果政策面刻意做多， 才会使市场平衡被阶段性打破，而只要外部环境稍加配合，便可以出现一波中级行情。 

　　尽管香港市场近期波动比较剧烈， 但1 月 22 日的收盘点位可以看作是明显的底部标志，以后的行情应当是震荡攀升为主，但上升的速率不会太快，而且还会经常反复。 这种背景对A 股的影响应当是比较中性的，所以政策面的鼓励将成为市场能否上涨的最直接原因。也正是由于这个原因，市场即使有行情，上升的力度和幅度也是比较有限的。 

　　基于这种判断，我们认为逢低吸纳的策略比较适宜，假如某一天美国市场下跌而导致境内股市跟跌，这倒是不错的买入机会，而买入的次序最好是先小盘， 后大盘。考虑到1 月份经济数据不大乐观，大盘股的买入应当选择在1 月份数据公布以后，而小盘股的买入则已经可以择机进行了。