公司发布重大事项公告:

    2008 年度国内沿海散货包运合同运量总计约8940 万吨，较2007年度约增长6.9%；合同平均基准运价较2007 年度同比上涨约40%。

    沿海散货运输收入是公司业务收入的重要组成部分，2007 年度约占公司运输总收入的44%。包运合同的履行预计将使公司2008 年度国内沿海散货运输收入较2007 年度同比增长约40%。

事件点评:

    公司沿海散货包运合同运价上涨40%,将使08 年公司沿海散货运输收入增长约40%,使公司总收入增长约17%,不考虑成本及其他业务变化影响,粗估可贡献10%左右的净利润增长.为08 年业绩的增长奠定基础.

    2008 年公司业绩成长不仅取决于沿海散货运量运价的变化,也与公司经营的国际国内油品运输市场景气及国际干散货市场变化有关,还与燃油价格的变化及其他成本费用变化等有关.

    目前国际油品运输市场自低谷有所回升,是否提前复苏尚不能完全确定,国内沿海油品市场基本稳定,而国际干散货市场自高位明显下滑之后在6000 点相对高位有所企稳,沿海散货综合运价指数在高位略有回落.总体而言,08 年可能的风险在于国际国内干散货市场的下行,但公司经营的国际干散货运输业务比重较小,而沿海市场主要以大宗包运合同锁定一年运价,因此即使市场下行,可能受到的波及影响也较小.

    对于中海发展而言,在07 年国际干散货运输大牛市之后,沿海电煤运价上涨成为08 年业绩增长的支柱之一,但08 年公司运力增长十分有限,沿海散货包运合同运量增长不到10%,限制了业绩增长的幅度,而08 年业绩增长是否能在目前基础上超预期,将有待国际油品运输市场的景气回升,及国际干散货市场维持相对景气.根据公司公布的业绩快报,07 年公司收入增长34%,净利润增长65%,每股收益1.40 元,与我们此前的业绩预测吻合.初步预计2008 年收入增长25％，净利润增长25％，每股收益1.75元．

    07-08 年市盈率为26 倍至21 倍，维持谨慎推荐评级．