新疆众和：大踏步迈入电子新材料蓬勃发展期

　　2007年公司实现营业收入105,773万元，较上年度增长了35.10%；营业成本71,532万元，较上年度增长42.39%；营业利润14,823万元，较上年度增长17.62％；净利润11,894万元，较上年度增长了55.71％。

　　07年年报最大的亮点在于公司产品结构的进一步优化，电子新材料产品的销售收入进一步扩大，公司电子铝箔、高纯铝等电子新材料产品出口规模较去年大幅提升了204.82%。公司电极箔实现了量、质提升，毛利率较去年增长了10％。但由于公司在电解铝方面没有扩产计划，随着公司高纯铝和电子铝箔的扩产，相应的加大了电力、氧化铝和普铝的外采量，直接影响到公司高纯铝毛利率水平，07年高纯铝毛利率较06年出现了10％的下降。

　　07年公司全面解决了困扰已久的担保问题，共计提资产减值损失为6994.77万元，其中解决担保问题而计提的中收农机3525.90万元坏帐准备，影响了07年公司业绩。

　　公司在2008年1月顺利实施了非公开增发5400万股，筹集资金10.24亿元，用于5项扩产和技改项目，项目投产将使得公司新增高纯铝生产能力15,000吨/年、新增高纯铝及合金板锭铸造生产能力20,000吨/年、新增电子铝箔生产能力17,000吨,电子铝箔的产品构成以高低压并重转向以高压为主。此外,公司还将增加3,000吨高纯铝杆,1,000吨高纯铝丝和1,000吨高纯铝粉的生产能力。由于公司主要项目已于2007年贷款建设，因此截止07年底公司1.5万吨高纯铝和电子铝箔精准技改项目都已实现工程过半，其中新建高纯铝部分投产已经产生收益，预计08年、09年将会显著提升公司产量水平和公司业绩。

　　鉴于公司未来形成日益完善的产业链以及产品结构日益提升，考虑到08、09年主要产品产量扩张带来的明确成长性，根据测算08年、09年公司EPS分别为0.78元和1.05元，给予09年30倍PE，公司未来3－6个月的合理股价为31.50元,维持“推荐”评级。

　　(长城证券有限责任公司)