战略性筑底阶段来临！36只精选牛股曝光（名单）
www.cnfol.com 2008年02月25日 10:28 理财周刊
==本文精彩导读==
１、政策解读：CPI新高迭创 是否加息陷两难(本页)
２、市场分析：战略性筑底阶段来临
３、焦点透视：再融资要讲公德
４、理财观点：新基金便宜未必风险低
５、实战策略：悲观时看乐观 乐观时看悲观
６、投资机会：高送转股：弱市“救命稻草”？
７、鼠年股票池：36只精选个股助你跑赢震荡行情
36只精选个股点评(附名单)
CPI新高迭创 是否加息陷两难
一月份CPI同比上涨7.1%，创下11年来的历史新高，春节和雪灾是导致本月CPI攀高的重要因素，但市场预计短期内CPI还将继续走高。如何给通胀“降火”，央行的货币政策面临两难，是否加息争议不断。
2月19日，备受关注的一月份CPI数据出炉。正如前期市场所预期的那样，受春节和雪灾等因素影响，今年1月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.1%，这是自1996年12月CPI上涨7%以来，最近11年来的月度历史新高。
部分机构预测，短期内CPI数据还将继续走高，关于从紧货币政策将放松的猜想可能就此告一段落，预计一季度央行将再次加息。
三因素致CPI涨幅创新高
由于1月中下旬国内较大范围发生雨雪冰冻灾害，电力短缺，交通运输受阻，使得部分地区物价受到很大影响，尤其是食品价格。国家统计局公布的数据显示，食品价格仍是推动物价上涨的主要力量，1月同比上涨了18.2%。其中，1月猪肉价格同比上涨58.8%，占据涨幅前列。粮食价格上涨5.7%，油脂价格上涨37.1%，肉禽及其制品价格上涨41.2%，鲜菜价格上涨13.7%。
除了食品类价格上涨较快外，居住类价格同比上涨6.1%。烟酒及用品类价格、家庭设备用品及维修服务价格和医疗保健及个人用品类价格上涨幅度都不大，分别为2.1%、2.1%和3.2%。
国家统计局总经济师姚景源认为，今年1月份之所以CPI上涨较高，主要有三个因素。第一是春节因素。按照往年的惯例，春节前夕食品类价格都会有一定幅度的上涨。今年春节在阳历2月，价格因素集中反映在1月份。第二是在1月份发生的罕见雨雪冰冻灾害因素。第三与去年1月CPI基数较低有一定关系，2007年1月CPI涨幅仅有2.2%。多重因素叠加导致1月份CPI上涨创新高。
PPI达三年来最大增幅
在CPI指数创下新高的同时，作为通货膨胀两大指标的另一指标，1月工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.1%，这也是自2005年1月以来3年内PPI月度数据的最大增幅。
国家统计局公布的数据显示，在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨6.5%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类价格上涨10.4%。原油价格仍是PPI上涨的最大推手，1月原油出厂价格同比上涨29.9%；钢铁和煤炭的价格涨幅紧随其后，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨17.3%。
市场分析认为，1月PPI的大幅增长要归因于雪灾影响、国际商品和能源价格的持续上升。而6.1%的PPI增长也说明，成本推动通胀的压力已经超出了农产品的范围，生产过程中的成本压力也在逐渐上升，预计将对今后一两个月的CPI走势继续产生影响。
CPI或继续高位运行
基于由雪灾造成的物价上涨还将持续一段时间，价格推动效将更多在下月数据中显示，多位市场分析人士认为，短期内的通货膨胀数据并不容乐观，或将继续创出新高。
中金公司首席经济学家哈继铭和宏观经济分析员邢自强表示，鉴于雪灾发生于1月末，其对交通物流造成的破坏将在2月份持续，再加上我国农历正月期间CPI环比通常较高，因此2月份CPI还将在7%以上甚至创新高。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，由于1月份的CPI统计只考虑当月平均与上月平均的比较，而雪灾(主要集中在1月底)带来的对食品价格的推动将更多地反映在2月CPI数据中。马骏分析认为，CPI在一季度可能连创三次新高，2月份CPI将上涨约7.8%，到3月份预计超过8%。
高盛中国首席经济学家梁红对于2月份CPI增速的预测更为悲观，梁红预计将于3月11日公布的2月份CPI增幅可能会大大高于7%，“甚至有接近两位数水平的可能”。
同时，经济学家普遍认为，2008年物价上涨的水平将高于去年同期。
“雪灾、节日消费等因素对CPI的影响是短期的，而国际商品价格上涨、消费启动、流动性过剩和生产要素重估将长期推动物价上涨。”申银万国高级宏观经济分析师李慧勇表示，“预计未来3个月CPI涨幅都将维持在7.5%左右，即使考虑到短期因素的弱化和去年基期的影响，5、6月份CPI涨幅有所回落，但上半年总体上物价涨幅将保持在7%的水平，明显高于去年同期的水平。”
中金的观点是，即使剔除短期内灾害和春节因素，今年的通货膨胀压力仍然较大。中金预计，农产品价格可能继续上涨，猪肉价格将高位运行，且劳动力成本显著提高，全年CPI涨幅将达到5%～5.5%。这一预期也高于2007年CPI全年4.8%的涨幅水平。
加息争议再起
将1月份CPI增速与中国目前3.93%的税后基准利率相比较，负利率水平已经扩大至317个基点，进一步扩大了加息的空间。部分机构预测，此前关于从紧货币政策将放松的猜想可能就此告一段落，预计一季度央行将再次加息。
花旗认为，未来3个月内加息两次似乎仍是“非常合理的折中之举”，并预计一季度央行将再次加息。渣打预测，三季度前央行可能将加息4次，“最近一次则迫在眉睫”。申万则预期一季度利率将提高1次，并且仍有可能采用非对称的方式进行。
但事实上，自去年下半年以来，业内对于利率调控一直存在着诸多的争议，尤其是在外部经济形势不明朗的环境下，央行对加息态度上尤为谨慎。加息能否抑制本次部分由雪灾引起的CPI指数上扬，美联储降息引起的中美利差加剧对加息空间的限制，成为了近期对于“是否加息”的争议焦点。
受次贷危机的影响，美联储在去年9月开始了大刀阔斧的降息周期，基准利率已从5.25%降至3%。而另一方面，中国在2007年连续6次加息，基准利率从2.52%提高至目前的4.14%，形成了自2002年以来中美息差的最大差距。如果央行上调利率，一个直接的结果是，固定收益市场的收益率将同步走高，将会吸引一些热钱蜇伏，从而给人民币汇率以及银行系统的流动性压力加大。
中金首席经济学家哈继铭认为，由于美联储的大幅降息，进一步降低了中国的升息空间，“加息的空间事实上很小”；同时，尽管1月份CPI创出新高，但其部分反映了雪灾所造成的供应短缺现象，而使用利率应对这种通胀并不合适。哈继铭预计，鉴于近期高通胀率以及大量资金流将在3月到期，接下来央行还会加大使用数量工具回笼资金的力度，包括央票发行和存款准备金率调整，汇率升值也将是重要的工具。(尹娟)
战略性筑底阶段来临
１、政策解读：CPI新高迭创 是否加息陷两难(本页)
２、市场分析：战略性筑底阶段来临
３、焦点透视：再融资要讲公德
４、理财观点：新基金便宜未必风险低
５、实战策略：悲观时看乐观 乐观时看悲观
６、投资机会：高送转股：弱市“救命稻草”？
７、鼠年股票池：36只精选个股助你跑赢震荡行情
36只精选个股点评(附名单)
CPI新高迭创 是否加息陷两难
一月份CPI同比上涨7.1%，创下11年来的历史新高，春节和雪灾是导致本月CPI攀高的重要因素，但市场预计短期内CPI还将继续走高。如何给通胀“降火”，央行的货币政策面临两难，是否加息争议不断。
2月19日，备受关注的一月份CPI数据出炉。正如前期市场所预期的那样，受春节和雪灾等因素影响，今年1月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.1%，这是自1996年12月CPI上涨7%以来，最近11年来的月度历史新高。
部分机构预测，短期内CPI数据还将继续走高，关于从紧货币政策将放松的猜想可能就此告一段落，预计一季度央行将再次加息。
三因素致CPI涨幅创新高
由于1月中下旬国内较大范围发生雨雪冰冻灾害，电力短缺，交通运输受阻，使得部分地区物价受到很大影响，尤其是食品价格。国家统计局公布的数据显示，食品价格仍是推动物价上涨的主要力量，1月同比上涨了18.2%。其中，1月猪肉价格同比上涨58.8%，占据涨幅前列。粮食价格上涨5.7%，油脂价格上涨37.1%，肉禽及其制品价格上涨41.2%，鲜菜价格上涨13.7%。
除了食品类价格上涨较快外，居住类价格同比上涨6.1%。烟酒及用品类价格、家庭设备用品及维修服务价格和医疗保健及个人用品类价格上涨幅度都不大，分别为2.1%、2.1%和3.2%。
国家统计局总经济师姚景源认为，今年1月份之所以CPI上涨较高，主要有三个因素。第一是春节因素。按照往年的惯例，春节前夕食品类价格都会有一定幅度的上涨。今年春节在阳历2月，价格因素集中反映在1月份。第二是在1月份发生的罕见雨雪冰冻灾害因素。第三与去年1月CPI基数较低有一定关系，2007年1月CPI涨幅仅有2.2%。多重因素叠加导致1月份CPI上涨创新高。
PPI达三年来最大增幅
在CPI指数创下新高的同时，作为通货膨胀两大指标的另一指标，1月工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.1%，这也是自2005年1月以来3年内PPI月度数据的最大增幅。
国家统计局公布的数据显示，在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨6.5%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类价格上涨10.4%。原油价格仍是PPI上涨的最大推手，1月原油出厂价格同比上涨29.9%；钢铁和煤炭的价格涨幅紧随其后，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨17.3%。
市场分析认为，1月PPI的大幅增长要归因于雪灾影响、国际商品和能源价格的持续上升。而6.1%的PPI增长也说明，成本推动通胀的压力已经超出了农产品的范围，生产过程中的成本压力也在逐渐上升，预计将对今后一两个月的CPI走势继续产生影响。
CPI或继续高位运行
基于由雪灾造成的物价上涨还将持续一段时间，价格推动效将更多在下月数据中显示，多位市场分析人士认为，短期内的通货膨胀数据并不容乐观，或将继续创出新高。
中金公司首席经济学家哈继铭和宏观经济分析员邢自强表示，鉴于雪灾发生于1月末，其对交通物流造成的破坏将在2月份持续，再加上我国农历正月期间CPI环比通常较高，因此2月份CPI还将在7%以上甚至创新高。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，由于1月份的CPI统计只考虑当月平均与上月平均的比较，而雪灾(主要集中在1月底)带来的对食品价格的推动将更多地反映在2月CPI数据中。马骏分析认为，CPI在一季度可能连创三次新高，2月份CPI将上涨约7.8%，到3月份预计超过8%。
高盛中国首席经济学家梁红对于2月份CPI增速的预测更为悲观，梁红预计将于3月11日公布的2月份CPI增幅可能会大大高于7%，“甚至有接近两位数水平的可能”。
同时，经济学家普遍认为，2008年物价上涨的水平将高于去年同期。
“雪灾、节日消费等因素对CPI的影响是短期的，而国际商品价格上涨、消费启动、流动性过剩和生产要素重估将长期推动物价上涨。”申银万国高级宏观经济分析师李慧勇表示，“预计未来3个月CPI涨幅都将维持在7.5%左右，即使考虑到短期因素的弱化和去年基期的影响，5、6月份CPI涨幅有所回落，但上半年总体上物价涨幅将保持在7%的水平，明显高于去年同期的水平。”
中金的观点是，即使剔除短期内灾害和春节因素，今年的通货膨胀压力仍然较大。中金预计，农产品价格可能继续上涨，猪肉价格将高位运行，且劳动力成本显著提高，全年CPI涨幅将达到5%～5.5%。这一预期也高于2007年CPI全年4.8%的涨幅水平。
加息争议再起
将1月份CPI增速与中国目前3.93%的税后基准利率相比较，负利率水平已经扩大至317个基点，进一步扩大了加息的空间。部分机构预测，此前关于从紧货币政策将放松的猜想可能就此告一段落，预计一季度央行将再次加息。
花旗认为，未来3个月内加息两次似乎仍是“非常合理的折中之举”，并预计一季度央行将再次加息。渣打预测，三季度前央行可能将加息4次，“最近一次则迫在眉睫”。申万则预期一季度利率将提高1次，并且仍有可能采用非对称的方式进行。
但事实上，自去年下半年以来，业内对于利率调控一直存在着诸多的争议，尤其是在外部经济形势不明朗的环境下，央行对加息态度上尤为谨慎。加息能否抑制本次部分由雪灾引起的CPI指数上扬，美联储降息引起的中美利差加剧对加息空间的限制，成为了近期对于“是否加息”的争议焦点。
受次贷危机的影响，美联储在去年9月开始了大刀阔斧的降息周期，基准利率已从5.25%降至3%。而另一方面，中国在2007年连续6次加息，基准利率从2.52%提高至目前的4.14%，形成了自2002年以来中美息差的最大差距。如果央行上调利率，一个直接的结果是，固定收益市场的收益率将同步走高，将会吸引一些热钱蜇伏，从而给人民币汇率以及银行系统的流动性压力加大。
中金首席经济学家哈继铭认为，由于美联储的大幅降息，进一步降低了中国的升息空间，“加息的空间事实上很小”；同时，尽管1月份CPI创出新高，但其部分反映了雪灾所造成的供应短缺现象，而使用利率应对这种通胀并不合适。哈继铭预计，鉴于近期高通胀率以及大量资金流将在3月到期，接下来央行还会加大使用数量工具回笼资金的力度，包括央票发行和存款准备金率调整，汇率升值也将是重要的工具。(尹娟)
战略性筑底阶段来临
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