广发证券：华发股份 经营受政策影响不大

　　目前公司经营受政策影响不大

　　 珠海由于具备良好的气候、环境、地理位置等，目前正吸引着大量的外地人在此购房，目前市场需求较为旺盛。特殊的市场带来了特殊的房地产市场。目前公司经营现状良好：巨额的预售账款保障了公司业绩，降低了经营风险；公司拟利用成功经验继续外地拓展；目前公司资金状况良好，再融资计划正在申请中；集团资产有利于公司的经营；股权激励方案已经上报至珠海市国资委。

　　盈利预测及投资建议

　　 预计2008 年实现主营业务收入32.72 亿元，实现净利润5.44 亿元，每股收益约1.722 元。

　　 珠海由于具备良好的气候、环境、地理位置等，目前正吸引着大量的外地人在此购房。公司目前的土地储备较低，而且由于大部分土地都是通过收购所得，因此土地成本较低，经营风险较小。公司目前具有大量的预收账款，未来业绩有一定的保障，整体经营压力较小，同时如公司股权激励方案得到通过，那么未来管理层和股东的利益将一致。因此我们认为公司的安全边际较高。尽管2007 年公司实现了较快的增长，但由于目前股价已基本反映了业绩。公司股票合理价值为43.05-51.66 元，给予“持有”评级。

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