再融资传闻成为压垮A股市场投资者信心的最后一根稻草。自2月20日以来，上证指数已连续4日下挫，A股总市值缩水28461亿元(剔除2月20日当天上市的两只新股)。

　　在静默将近一个月之后，25日中国证监会首次以答记者会的方式就证券市场热点问题发出声明，其中最为人关注的就是对再融资的态度。证监会在承认“上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一”的同时，也明确表示再融资“绝不应是恶意‘圈钱’行为”。

　　在此次“融资门”中饱受诟病的中国平安  （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖），也于同一天表示，公司再融资方案是按照法律规定在履行内部法定程序阶段，公司会根据市场的情况，慎重考虑筹资时机、规模及资本市场的承受能力，严格按照法律的要求办事。他强调，公司将继续致力于为广大投资者创造长期稳定的回报。这显然是针对投资者对公司不讲回报只讲融资这一根本性质疑的回应。

　　围绕股市的融资与再融资，发生了两种意见、两种理念的激烈碰撞。多数意见认为，目前发生在A股市场的天量再融资行为，是股改之前的股市圈钱劣习卷土重来；而另一派意见则认为，融资、再融资是股市的基本功能之一，上市公司在价格高估之时发布融资方案，既可以压低市场过高的估值，校正失衡的市场价格系统，也可以回收市场过剩的资金进行投资，是一举两得之事，恰好符合市场理性。

　　从这些争论可以看出，A股市场的融资与再融资不是要不要走市场化道路的问题―――这是中国经济发展的根本路径，毋庸置疑―――而是如何走市场道路的问题。

　　以往的教训是，我们以为在走市场化道路，实际却在走行政权力与市场资源相结合之路，导致离正确的市场化道路越来越远，不得不回到根本出发点重起炉灶。目前的房地产市场就是一个典型的例证。一味强调证券市场融资的市场化，而忽略市场化的根基，其结果是，导致证券市场在市场化的名义下，行利益输送之实，当资本市场不胜负荷时，不得不再来一次成本极大的推倒重来式的股改，重塑市场根基。

　　回到证券市场的设立初衷，绝不是为了上市公司融资与再融资的方便，而是为了建立一个高效的市场化的资金配置系统，使投资者可以根据公开而全面的信息，选择优质公司进行投资，分享投资收益，分担投资风险。资本市场在某种意义上说，像个筛网，通过各种信息、通过公司回报将资金聚集到具有优质基因的上市公司，而将管理不善、没有发展前景、对投资者的利益漠不关心的劣质公司淘汰出局。

　　所谓“保护中小投资者就是保护华尔街”，完全可用于当下的中国，只不过应该改成“保护中小投资者就是保护中国资本市场”。正是在这方面，我国的资本市场有着先天的缺陷，资源过于倾向国有大中型企业。有数据为证，去年的上万亿元人民币的融资与再融资95%给予了国有大中型企业，如此带有强烈行政色彩的资源配置很难起到资源高效配置的作用。

　　证监会声明中也客观地表示，“我们清醒地认识到，由于发展时间比较短，市场的外部环境和内部运行机制尚不健全，当前和今后相当长的一个时期内，资本市场‘新兴加转轨’的阶段性特征不会发生根本改变”，要改变股市的非理性与不成熟，惟一的办法就是在融资方面进一步扩大市场的基础，使资本市场突破工具伦理的束缚，而成为自足的市场体系。我们有必要鼓励有关部门将市场化推向深入，直至实现全面的市场资源配置，而不是在市场的面纱下，以个别市场的开放稀释资源配置的根本管束，这样做的结果很可能是“非市场化”的加剧。

　　此次证监会声明出台，有投资者指出，“我们不需要临时救市，我们需要制度性公平”，可见，投资者正在一步步走向成熟，他们着眼于长期的制度建设，而不是一时的利益得失。相对于投资者的付出，在目前的融资、再融资过程中，对于普通投资者的保护还是远远不够的。这些投资者几乎很难有申诉自己利益的途径，即便事后证实上市公司是恶意圈钱，将融资所得挪作他用甚至变成高管激励，普通投资者都很难维护自身的利益，更不要提成本之高，高于上青天的法律救济途径了。

　　以往的再融资之所以被斥为圈钱，就是因为在再融资的准入门槛和批核额度上存在非市场因素，导致真正需要资金的中小企业无法得到融资和再融资的机会，而一些本已得到权力眷顾的企业，则得以用明显超出实际盈利能力的额度再融资。导致投资者的付出与回报不对等，市场公平的根基受严重损害。此次再融资，圈钱风隐现，截至2月20日，2008年以来已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿元。一些公司刚一上市就忙着再融资，融资额超出净资产一倍以上，如此再融资明显难用市场行为来评价。

　　我国资本市场融资的市场化，要以放开审批与公平为里，以尊重市场反应为表，一步步切实推进，而不是在基础未稳之时，先展开内耗式的蜗角触蛮之争，延误了建立市场基础的大好时机。