零售板块：沉寂已久 价值凸显

　　有关数据显示，CPI再创7.1％新高，且出现了明显的扩散迹象，在食品价格上涨的带动下，非食品价格、以及生产领域的各类价格指数均出现了上升的迹象。

　　作为商品最终销售渠道的零售行业将受益于通胀扩散。从细分行业角度来看，物价的温和上涨对于百货行业最为有利。因为国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利提升；对于超市行业来说，影响中性。超市企业以进销差价为主要盈利，进货价格的上涨可以通过提高出售价格向下传导。超市经营的产品主要为居民日常生活用品和食品，消费需求刚性，消费者对于价格的上涨敏感性不是很高。

　　整体来说，温和通胀带来的CPI缓步上涨，对整个零售行业应该是偏利好的推动因素，对于百货行业可谨慎看好。而零售行业作为内需型行业，增长更为确定：一方面，受国家拉动内需政策带动，居民收入持续增长，内需型企业将受益；从另一方面来看，受美国次级债影响，美国、欧洲等国经济有衰退迹象，而零售行业作为中国内需型行业，受国外经济波动的影响较小。因此，在此背景下，零售行业相关上市公司可重点关注。

　　(德邦证券)

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