中国远洋

　　中国远洋在完成集团干散货资产收购后，成为拥有干散货运输、集装箱运输、码头装卸、航运物流等业务的综合性航运公司，其业务贯穿航运整个业务链。同时其船队与港口的背景也为公司整个物流业务链条的顺畅运行提供了保证，各个业务环节的协作效应较为明显。

　　集团干散货资产的注入会大大提升公司的盈利能力，其干散货运力占全球干散货运力的8％左右，居世界第一，市场地位与影响力较大，对公司业绩增厚作用巨大。由于受到市场下跌、战略投资者减持、BDI指数调整等因素影响，公司股价出现大幅下跌，我们认为公司的基本面并未发生变化，其股价下跌更为其带来了估值优势。另外，从目前铁矿石谈判来看，进展快于预期，目前多数钢铁企业接受了铁矿石65％的涨价幅度，谈判结束后，原先被推迟进口的铁矿石将集中运输，将推升干散货市场运价的上涨。目前干散货资产已经注入，预计集团未上市的资产将根据公司的情况择机注入，其未来的增长潜力巨大。

　　中海发展

　　中海发展主要业务是沿海地区和国际上的油品及煤炭等能源运输，目前公司主要承接的是煤油矿的运输，如沿海电厂的用煤运输、钢厂所需铁矿石的进口运输，并在原油运输方面也积极扩充运力以分享“国油国运”、“国矿国运”带来的需求增长。

　　同时与能源企业的合作也是公司一贯的战略。近年来公司与中国石化、首钢、神华集团等能源企业签订长期运输协议，货源稳定得到一定保障。这也是我们对公司虽然后续船舶订单规模庞大但无后顾之忧的原因。公司后续交付的VLOC、VLCC在运量和运价方面都有一定保障。而近期公司与宝钢拟建立合资公司，将更大程度地享受干散货市场繁荣带来的利益。

　　公司2008年沿海煤运COA合同运量增加6.9%，合同运价较2007年上升约40％，此次的COA合同使得公司08年的沿海散货运输收入上升约40％，较好地促进公司业绩上升。我们认为，未来的能源运输需求会随经济增长保持同向增长态势，而且公司具有较强的抗周期能力，看好公司长期发展。