新安股份

　　第一创业证券

　　新安股份：草甘膦龙头 受益于行业的持续景气

　　主营业务收入大幅度增长，收益增加新安股份2008年2月26日公布2007年年报，2007年公司实现营业收入38.3亿元，同比增长32.91%；实现营业利润6.9亿元，同比增长41.42％，实现净利润4.9亿元，同比增长50.10%。基本每股收益1.7247元，稀释每股收益1.7247元，每股收益(扣除)1.5825元，每股净资产5.0744元，净资产收益率33.99%，加权平均净资产收益率38.64%。

　　主营业务收入提高，利润提升2007年以来公司主要产品国外销售较上年相比增长主要是草甘膦原药销量增加及价格上涨所致的产销状况稳步增长，草甘膦的利润率保持在19%，有机硅制品的利润率保持在49%，为公司带来稳定的利润增长。

　　公司草甘膦产销良好，利润稳定公司拥有草甘膦的产能为5万吨/年，是全球第二大、亚洲最大的草甘膦原粉生产和出口企业。随着世界农业经济的增长及耕作技术的提高，非农业用途的扩大以及草甘膦转基因系列作物在全球范围的广泛种植，草甘膦生产和应用将更加广泛，短期内很难会由另外一种除草剂代替草甘膦的地位。同时，草甘膦市场价格大幅度上涨到目前的8万元/吨，2008年公司草甘膦产能将达到7.5万吨将给公司带来更加丰厚的利润。

　　公司有机硅价格上涨，毛利率达到44%新安拥有有机硅单体产能10万吨，规模国内第二。后期公司将继续扩大产能，有机硅单体产能2008年年底将扩大到20万吨/年。随着经济发展和对材料性能要求的提高，其需求也呈快速增长。近期由于需求旺盛，加上国内金属硅和甲醇成本上升，有机硅价格上涨到23000～24000元/吨，新安的有机硅毛利率达到44%。我们预测未来一段时间内价格仍然将维持在相对高位。

　　产能扩大,预期销售收入稳定增长公司公告公开增发募集金额不超过9.8亿元，募集项目主要是4.5万吨/年室温硫化硅橡胶及配套工程项目、3万吨/年有机硅副产物综合利用II期工程项目、绿色农药剂型制造项目，建设期为1.5年，完成后将实现年销售收入37.9亿元，利润总额2.65亿元。

　　投资建议：预期公司2008-2009年每股收益3.82元、4.27元,给予30倍PE,未来十二个月目标价格在：120元。