中金公司

　　新安股份：业绩符合预期 草甘膦和有机硅带来长期回报率

　　新安股份2007年实现主营业务收入38.28亿元，同比增长32.9％；营业利润6.90亿元，同比增长41.42％；净利润4.96亿元，同比增长50.1％，每股收益1.72元，四季度单季实现每股收益0.66元，主要是受所得税影响，和公司发布的业绩快报以及我们预期一致。扣除营业外收入后每股盈利为1.58元。

　　公司的业绩增长来自于第四季度草甘膦价格大幅度上涨以及公司草甘膦产销量的上升，尽管有机硅价格四季度出现较大幅度下跌，公司盈利实现了良好增长。四季度公司有机硅毛利估计从50％左右回落到35％左右，而草甘膦毛利率从20％上升到30％左右。

　　公司的应付、应收款项、库存以及各项费用等控制良好，报告期内实现每股经营现金流2.5元。

　　公司2007年度利润分配预案为：以2007年总股本2.87亿股为基数，每10股发现金红利6元。

　　我们维持对公司2008年和2009年的每股3.01元和3.39元的盈利预测，并认为公司在有机硅单体和部分下游产品方面具有成本和技术优势，草甘膦规模国内最大，2008年和2009年业绩仍很可能超出我们预期，我们认为公司具有长期投资价值，如果由于公开增发事项导致股价大幅度回落，仍然可以逢低吸纳。