2007年，对银行股的投资主题基本是“业绩增长超预期，估值相对安全”；在2008年投资策略报告以及前期推介中，我们沿用了以上的推荐逻辑。但是，这种推荐遭遇到了挫折。这种挫折来自于：一是宏观调控的力度超出预期；二是我们低估了金融股供给对市场的压力(大小非解禁以及再融资)。

　　目前，我们仍然维持对银行业基本面的判断———2008年的业绩增长依然保持快速增长。驱动因素主要包括规模增长稳定、净息差略有扩大以及信贷成本稳定。

　　我们认为，2008年银行股的投资机会来自于：

　　一是银行的业绩能够符合或超出预期。基本面因素之所以无法成为推荐银行股的有效理由，是因为宏观调控增加了投资者对银行基本面的担忧，当银行的实际业绩能够符合预期，会减少投资者的部分担忧甚至可以改变预期。

　　二是宏观调控有放松迹象。市场对银行业的预期改变来自宏观调控，宏观调控的放松将减少市场对上市银行基本面的担忧。

　　展望一季度银行的业绩，我们依然充满信心。这种信心来自于净息差的扩大、规模的稳定增长、信贷成本的稳定以及税改因素。

　　我们维持银行股的“增持”评级，建议投资者买入银行股。