事项：

　　2 月25 日，宝钢股份大幅上调08 年2 季度碳钢产品价格：钢坯、电工钢上调600 元/吨，线材上调600－800 元/吨，热轧产品上调500－800 元/吨，冷轧、宽厚板上调800 元/吨，热镀锌上调1000 元/吨，彩涂、电镀锡上调500元/吨。与1 季度相比，热轧、冷轧、热镀锌、宽厚板、电工钢分别上调19.79%、16.68%、12.78%、14.16%和9.49%，上调幅度超出市场预期。

　　评论：

　　大幅上调钢材价格是对良好供需形势的反映

　　进入2008 年以来，受到供需形势改善和成本上涨影响，国内钢材价格出现较大幅度上涨，08 年最新钢材平均价格水平已经比07 年全年均价上涨了630 元/吨。

　　相比之下，宝钢的价格提升水平明显落后于市场水平，因此此次大幅上调钢材价格是必须的，是对目前国内外良好供需形势的反映。

　　全年价格同比大幅上涨，有力缓解成本上涨压力

　　按照此次价格调整政策和历年价格调整情况测算，我们预计08 年公司吨钢平均价格将比07 年上涨680 元/吨左右，成本方面，宝钢刚刚代表中国钢铁行业接受了2008 年铁矿石长期协议价上涨65％的条件，按此标准测算，我们估计08 年钢铁行业吨钢成本将比07 年上涨650－700 元/吨左右。公司一直注重供应链建设，公司主要以长期协议方式进口铁矿石，进口铁矿石80%左右为海运长单，采取滚动签约方式，目前平均海运成本比市场价低1/3 左右，同时公司与国内多家煤炭企业签署了长期煤炭供应协议。预计公司08 年碳钢吨钢成本上涨500 元左右，因此公司08年的吨钢原材料成本涨幅将明显低于行业的涨幅。

　　因此，此次上调钢材价格将有力缓解成本上涨压力，公司08 年吨钢利润将比07 年显著提高。

　　预计08 年EPS 预测为1.1 元，维持“推荐”评级。

　　预计公司2008 年每股收益将达到1.1 元左右，同比增长30％。目前08 年动态市盈率只有15.37 倍，投资价值明显。继续给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：镍价和不锈钢价格波动

　　3 季度镍价和不锈钢价格出现大幅度下降，同时公司的不锈钢生产线仍处于达产阶段。不锈钢价格波动有可能对公司不锈钢盈利产生较大影响。