冠城大通  （600067 股吧,行情,资讯,主力买卖）  （600067 股吧,行情,资讯,主力买卖）房地产业务拥有巨额预收账款

　　兴业证券认为，冠城大通的业绩略低于此前预期，主要原因是由于铜价持续高位，漆包线业务营业利润率从2006年的5.4%下降到了4.1%，影响毛利约3500万元。由于该公司在漆包线市场具有较高的占有率，有一定的定价和抗风险能力，毛利率持续下滑的可能性不大。且预计漆包线业务在2008年底或2009年初即将剥离，因此漆包线业务毛利率的短期波动对该公司投资价值没有实质影响。

　　截至2007年底，冠城大通的房地产预收账款达3.6亿人民币，主要来自于北京的冠城名敦道项目，相当于中银对冠城大通2008年房地产开发业务收入预测的13%。2008年该公司全年计划开工面积120万平方米，并在北京、深圳等城市适时增加土地储备约100万平方米。

　　但是，该公司的净资产负债率由2007年三季度的254%进一步提高至2007年底的268%。考虑到较高的负债率和信贷紧缩的大环境，中银国际认为，该公司十分渴望通过公开增发新股来缓解财务压力，目前增发计划仍有待证监会的审批。

　　股权激励业绩前提：以冠城大通2006年已实现的净利润为基数，2007年、2008年、2009年每年净利润年复合增长率不低于50%，且每年加权平均净资产收益率不低于15%。