股权激励下业绩与股价“活塞运动”及三类机会都是奖励，股权激励没有拿一张奖状那么简单。

　　股权激励到底能否提高公司业绩、提升公司股价？仁者见仁，智者见智。不过从本轮行情来看，推出股权激励计划的上市公司股票走势明显强于大盘，确实走出了一波独立的“股权激励”行情。而目前市场上仍存在市场价低于高管行权价的公司，这或许意味着投资机会。

　　股权激励中隐藏的业绩运动

　　西方经济理论表明，股权激励可以有效提高公司业绩。不过，由于市场机制仍不完善，中国的实践却并不能有效证明这一点。但相关研究数据仍表明，股权激励对于上市公司的业绩释放具有显著推动作用，不过，股权激励推出前后上市公司业绩的诡异运动值得再三关注。

　　联合证券2007年一项研究表明，当时推出股权激励的52家上市公司净利润率不断上升，超过了A股整体市场的净利润增长水平。但是这一研究同时表明，相关上市公司的期间费用率并无显著下降，并且要比整体市场高出约1.5个百分点。这意味着，利润的提升很大程度上来源于业绩的释放，而非管理水平的提升。

　　为什么会出现这种情况？这和市场与管理层的对赌有关。以伊利股份  （600887 股吧,行情,资讯,主力买卖）为例，2008年的主营业务收入只要比2005年复合增长率不低于15%，高管就可以拿到剩余的股票期权，但由于2006年、2007年公司增长较快，2008年的业绩就是下降5%之内也可以行权。因实施股票期权激励计划，伊利股份准备在2年内摊销股权激励带来的管理费用，公司2007年净利润将出现亏损。而由于财务处理的不同，伊利股份2007年的亏损数额并无定论，市场中有人认为每股亏损0.08元，也有人认为每股亏损0.23元。也就是说，为了压低成本，管理层很可能通过隐藏业绩来打压前期的过大的涨幅，其中之一就是摊销之后大幅提高成本。但是值得注意的是，2年摊销将会减轻上市公司未来数年的业绩压力，并会带来未来的业绩释放。