最近一直听到这样的说法：管理层暖风频吹，股市利多不断，大盘该止跌上涨了。但是，市场似乎并不认同。譬如说，管理层恢复新股票型基金发行，曾经被认为是向所有投资者发出了明确的“做多”信号，但是当2月底这个信号第三次发出后，股市下跌4.07％。再譬如，管理层表态要严格审核上市公司再融资，这被认为是对恶意圈钱的警告，有很大的利多作用，可当天股市一度创出本轮调整行情的新低。

　　市场走弱自有内在原因

　　中国股市一直是政策市。虽然这几年的情况有所好转，某种程度上市场与政策会保持一定的距离，但由于市场本身不成熟、行政力量的强大以及政策干预程度的深入，因此在本质上，股市根本不可能摆脱政策制约。

　　去年的“5•30”暴跌，直接与印花税的突然调高有关。而后来股市在6100点上方开始下跌，也在很大程度上与当时流行的“窗口指导”有关。大家之所以会把恢复新的股票型基金发行看得很重，究其原因就在于从去年9月份起，新股票型基金发行被暂停，而此举被普遍解读为是有关方面对行情的火爆表达不满。

　　为什么人们明明知道是政策市，却不太把政策信号当回事情呢？客观来说，原因有三：一是大家对政策底线不太清楚，不知道推出某条政策的真正目的；再有是大家心存侥幸，以为可以通过某种方法，将政策调控规避过去；还有就是市场的运行有其惯性，政策的推出就像踩急刹车，未必能够马上让飞驰的汽车瞬间停顿。

　　从这样的视角来分析当前市场，应该看到政策暖风之所以还没有把它吹暖，存在深刻的内在原因。就市场本身来说，最主要的问题在于：一是基于实际状况，大家不都能读懂并且认同政策信号；另一个是市场惯性，即是市场运行趋势并不被轻易地扭转。

　　就政策信号而言，应该说还是很明确的。但是，人们不得不承认，如果要由此来改变大家对整个市场运行趋势的认识，仅仅凭这样的政策信号还是不够。像批准发行新的股票型基金，这本身就是管理层的工作职责，如果说过去因为某些特殊原因，曾经有意识地放慢或者一度停止过批准的话，那么现在予以恢复，不过是回归正常的工作安排。

　　人们虽然可以从暂停到恢复的变化中来揣摩政策风向，但如果一定要说恢复新的股票基金发行就是天大的利多，那么也未免太感性了一点。还有，现在说要严格审核上市公司的再融资，仔细想想，这不就是有关部门本来就必须要履行的职责吗？因此，如果一定要说现在看到了什么政策信号，那么这个信号还是偏于微弱，尚不足让投资者改变对市场运行的总体观点，尚不足让大家形成对未来的稳定预期。换言之，也就是这些政策信号还不具备扭转市场趋势的能力。这就有点像早春二月，人们可以感觉到有春风吹过，但天依然还是很冷。

　　从根本上说，股市的涨跌既要受到包括政策在内的各种外部因素影响，但同时它的内部因素也要起作用。在不同发展阶段以及不同环境下，很难讲一定是哪方面的因素起到绝对的决定性作用。由于来自各方面的原因，市场本身的调整动力较强，显然不是靠已有的政策信号就能够轻易化解。这也就是为什么现在大盘对政策利多显得麻木，没有作出相应的反应，相反仍延续弱势格局的原因所在。