平高电气 产能业绩快速增长可期　　

　　□天相投顾 李亚辉 施海仙

　　平高电气  （600312 股吧,行情,资讯,主力买卖）为输变电一次设备制造企业，是我国三大高压开关生产厂商之一。其主要产品包括敞开式SF6断路器、隔离开关、接地开关以及全封闭组合电器(GIS)，国内市场占有率约在20%-40%左右。公司具有较高成长性，当前估值低于行业平均水平，给予“增持”的投资评级。

　　“十一五”期间，我国电网投资额规划为13600亿元以上，年均投资额超过3000亿元。作为电网建设中的基础产品，高压开关也从中受益，公司收入增长有保障。

　　公司主营业务快速发展。受电网投资的拉动，公司GIS产品供不应求，预计未来几年该产品将保持40%左右的高增长；公司高压隔离开关、接地开关的生产能力比较成熟，产品系列完善，保守估计其销售增长将与行业整体增长保持同步，收入增幅维持在30%左右；公司SF6断路器产品增长放缓，但由于许多电站所用的SF6断路器已到更换期，因此我们认为该产品增速或将逐年下降并趋于稳定。

　　公司特高压项目将在08年4、5月份完成，完成后公司可以生产800kv-1000kv的全系列高压开关产品。作为国内三大开关龙头之一以及本身在GIS产品上的技术优势，公司在该领域内将有望取得较大的市场份额。

　　平高东芝二期工程投产将拉动业绩快速增长。目前平高东芝二期项目已经建设完成，项目达产之后，平高东芝有望成为亚洲最大的高压、超高压封闭组合电器制造基地。预计08年平高东芝可实现销售收入20亿元左右，从而为公司带来更大的投资收益。

　　关键数字：该股最新收盘价为22.76元。近期共有9家机构对该股给出评级，其中6家“买入”，3家“增持”。

　　开滦股份 炼焦业务实现成倍增长　　

　　□上海证券 严浩军

　　开滦股份  （600997 股吧,行情,资讯,主力买卖）2007年实现营业收入547520.54万元，利润总额80213.23万元，净利润61850.48万元，与上年同期相比分别增长了72.66%、29.62%、26.68%。每股收益为1.11元。根据公司的生产经营状况和发展前景，预计08-09年EPS分别可达1.44元和1.80元，目前股价远未反映出公司的价值，因此我们给予公司“跑赢大市”的投资评级。

　　由于原煤产量变化不大，而精煤的产销量还有一定程度的下降，因此公司的煤炭采选业务收入小幅增长主要来自于煤炭价格的上涨。2007年，公司生产原煤750.91万吨，与上年同期相比增长0.69%；生产精煤258.37万吨，对外销售精煤155.45万吨，同比分别下降2.05%和33.84%。然而由于煤炭市场处于高景气周期，公司煤炭采选业实现业务收入22.86亿元，同比增长5.60%。但由于主营业务成本同比上升了19.37%，因而主营业务利润率水平较去年同期下降了7.14个百分点，为41.36%。

　　因为下属子公司的收入增加以及并表因素，公司的炼焦业收入出现了成倍的增长，毛利率水平也由于数次提价而大幅增加。2007年，公司生产焦炭304.17万吨，销售焦炭300.48万吨，同比分别增长156.94%、153.12%。这主要是由于子公司迁安中化煤化工主营业务收入增长，以及2007年1月新成立的子公司唐山中润煤化工2007年主营业务收入纳入合并报表所致。公司的炼焦业务实现业务收入38.26亿元，较去年同期增长了212.03%，主营业务利润率水平较去年同期上升了6.90个百分点，达到10.13%。由于焦炭在07年经过数次提价，因而08年公司炼焦业务的利润率水平还将在去年的基础上有一定幅度的提升。

　　公司拟通过增发全面推进能源化工的发展战略。公司拟以公开增发方式发行不超过招股意向书公告日公司股份总数10%的股份，募集资金总额不超过11亿元(含发行费用)。募集资金用于公司200万吨/年焦化一期工程干熄焦节能改造项目、200万吨/年焦化二期工程项目、20万吨/年焦炉煤气制甲醇二期工程项目、10万吨/年粗苯加氢精制项目、30万吨/年煤焦油加工项目、采掘设备技术升级改造项目。随着新项目的陆续投产运营，将使公司的资产规模、收入规模和盈利能力得到较大程度的提升。

　　公司的三项费用占比呈现逐渐下降的趋势。公司近3年的三项费用占比分别为16.75%、15.17%、9.67%，说明公司费用控制较好。2007年度财务费用达到1.13亿元，较上年同期增加0.68亿元，增加了150.01%，主要原因是2007年贷款增加所致。预计未来两年公司的三项费用占比可以维持在10%左右。

　　关键数字：该股最新收盘价为39.00元。近期共有10家机构对该股给出评级，其中4家“买入”，5家“增持”，1家“中性”。