宗申动力：业绩符合预期 稳步增长可期

　　2007 年报显示，公司全年实现营业务收入30.76 亿元，同比增长65.01%；归属于母公司净利润22，656 万元，同比增长90.69%； 摊薄后EPS0.49 元，与我们前期预测的0.475 元基本一致。分配预案：不分配不转增。

　　公司营业收入和净利润大幅增长的主要原因是：2007 年公司通过非公开发行股票获得了重庆宗申通用动力机械有限公司75%的权益。

　　公司主营摩托车发动机、通用动力机械生产和销售。2007年公司销售发动机288 万台，同比增长29%，超出250万台左右的市场预期；销售通用动力机械产品130 万台，同比增长25%，由于07 年进行技术改造，销量略低于市场预期。

　　高端产品比亚乔系列发动机销售取得突破。2007 年比亚乔发动机销售13.26 万台，同比增长64.72%。2008 年起，比亚乔系列发动机将不仅提供给宗申比亚乔公司，还将直接大批量出口到欧洲。

　　通机出口业务将是公司未来主要增长点。通机产品销往欧洲、美洲等发达国家，在全国同行业中产销量排名第一。2007 年非公开发行募集资金项目建成后，公司将拥有500 万台通机产能，是2007 年初产能的3 倍多。我们看好公司通机产品国际竞争力。

　　原材料成本有望降低。公司产品成本中金属铝占比超过40%，2007 年长江市场现货A00 铝均价19，489 元/吨，同比下降4.55%；2008 年截至2 月21 日A00 铝均价18，479 元/吨，同比下降5.18%。金属铝价格回调有利于公司提升盈利能。

　　鉴于公司2007年发动机销售增长超出预期，我们上调公司08年、09年盈利预测，08年EPS从0.67元上调到0.70元，09年EPS从0.73元上调到0.82元，维持“增持”评级。

　　风险提示：国内摩托车行业波动风险；原材料价格上涨风险；人民币升值风险；主营产品单一风险。

　　(天相投资)