金晶科技：业绩符合预期 10转增10回报股东

　　玻璃行业的投资策略就是选择能够规避行业短周期波动的差异化产品，金晶的超白玻璃是我们推荐玻璃行业的首选品种。从2007年公司的业绩表现来看，超白仍是存量资产中最为耀眼的品种：共销售超白玻璃140万重箱，而2006年销量才57万重箱；2007年超白均价达到了204.62元/重箱，同比上涨了17元左右；毛利率50.13%，维持了去年同期的高位水平。

　　我们继续最为看好金晶所有产品系列中超白玻璃未来的发展：高技术壁垒决定了其高毛利率、无周期性等特点，而且随着金晶的超白玻璃品牌在国内外的进一步拓展，和市场对超白玻璃认知程度的进一步提高，其应用领域将不断扩大，尤其在超白玻璃的深加工技术和产品应用取得进一步突破后，其带来的市场空间将非常大。

　　对于普通浮法业务，2007年由于收购资产和价格上涨等因素导致收入增长127.91%，普通浮法业务的毛利比重已经超过50％。对于普通浮法业务未来的看法：春节前公司的普通浮法玻璃已经涨价5元/重箱左右，此次涨价主要是为了应对纯碱价格的上涨(目前的采购价格已经达到了2150元/吨)，剔除成本推动涨价的因素，我们对未来玻璃景气能否持续2年以上持谨慎的态度，这是其投资机会低于水泥的关键原因。

　　防紫外线节能玻璃原片生产线已经于2008年2月投产，其将成为2008年金晶科技最为明确的一块增量。公司的该套生产与超白玻璃生产线(与目前的高档浮法生产线同为一条线)在同一厂房，同一套生产技术人员，能生产高档浮法玻璃，弥补由于超白玻璃放量生产而导致了高档浮法产销量的下降。

　　对于纯碱业务：我们中长期看好公司发展上游纯碱业务，以及上下游一体化经营战略的积极影响。但短期而言，还需进一步观察项目进展对公司业绩的贡献，我们将在近期再赴纯碱生产现场来判断该项业务的进度，为了谨慎起见，我们2008年并未考虑纯碱的利润贡献。

　　盈利预测与投资评级。我们暂时维持前期的盈利预测，2008～2009年EPS分别为1.087、1.452元/股，维持买入投资评级。

　　(国金证券)