6大券商点评6大牛股公告
www.cnfol.com 2008年03月05日 08:14 中国证券报 东方早报
贵州茅台营业收入增长近五成
事件：贵州茅台 （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，公司2007年实现每股收益3.05 元，大幅超出预期。
点评：贵州茅台业绩超预期的主要原因是营业收入大幅增长了47.6%，达到72亿元。而从会计报表角度看，由于公司有大量预收账款，使公司的账面收入有较大可调控性，这也许是导致本次销售收入高于业内预期的主要原因之一。
公司第4季度单季的销售收入增长了68.76%，不仅高于公司全年增长速度，也高于2006年和2005年的21.96%和18.40%的增长速度。
产品销售价格的提升促进了盈利能力的增加。53度贵州茅台2007年3月份出厂价格从308元/瓶提升到358元/瓶，2008年1月继续提价至439元/瓶。而高档白酒的提价能力强和高毛利特性也使得公司对成本价格的上涨不敏感，预计销售毛利率和净利率继续增加。公司2007年销售净利率达到了41.68%，整体盈利能力再创新高。
今年春节期间53度茅台在零售市场上已经高达700元/瓶，而且还经常无货可卖，供需缺口持续存在，市场对产品的饥渴程度不减，出厂价格和零售价格差高达260元/瓶，贵州茅台产品未来提价的预期仍然强烈。(国泰君安 胡春霞)
同方股份 涉足IPTV网络运营
事件：同方股份 （600100 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，出资1.5 亿元分别认购上海百视通电视传媒有限公司和百视通网络电视技术发展公司40%的股权。
点评：目前全国共有4张IPTV牌照，百视通持有其中1张。百视通的用户数达64万户左右，市场占有率居第一位。未来五年公司的用户数可望达到500万户。在收购百视通之后，同方股份的数字电视产业链更加完整，包括以芯片、发射设备与广播电视网系统集成、数字电视内容、数字传媒和信息服务以及网络运营。百视通与同方现有的数字电视业务的协同性高。
百视通目前尚无盈利，其价值在于它拥有目前国内最大的IPTV客户基数，未来可以形成持续的现金流；国家对IPTV实行准入制度，牌照是稀缺资源；百视通的大股东上海文广的内容制作能力和影响力也是其资源之一。预计2010年公司可望实现盈利。(联合证券 龚浩)
中国石化 认股权证可望溢价55％
事件：中国石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，公司可分离转债将于4日上市，其中包括300亿元企业债和30.3亿份认股权证。权证简称石化CWB1，代码580019，期限为2年，行权价19.68元，行权比例为2:1，最后5个交易日可以行权。
点评：中国石化基本面良好，公司盈利受益于高油价、人民币升值、国内市场需求快速增长等确定因素，目前二级市场估值相对良好的基本面仍具有吸引力，分析师维持“买入”投资评级，因此权证亦可以享有较高的溢价。
按照经验，大盘权证一般难以炒作，并且由于基金等机构投资者持有大量份额，也将促使价格不会过分非理性，结合对正股增长前景的判断，预计中国石化权证上市后溢价率可望达到55%左右，预计权证价格最高可以达到3.5元-4元。(东方证券 黄栋)
潞安环能 业绩符合预期
事件：潞安环能 （601699 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，公司2007年实现营业收入781598万元，同比增长8.2％；净利润98074万元，同比增长17.7％；基本每股收益和全面摊薄每股收益均为1.53元。
点评：潞安环能2007年业绩保持快速增长趋势，完全符合预期。就产量而言，潞安环能的煤炭量价均呈温和上涨趋势，焦炭则因基数低而大幅增长；从盈利能力来看，潞安环能毛利率和净利率分别为32.2％和12.5％，同比基本持平，显示在煤炭成本和费用在上涨的同时，煤价上涨完全能够覆盖成本和费用。2008年煤价上涨完全可以覆盖于2007年10月1日提取的5元/吨的转产基金和10元/吨的环境治理基金。
预计2008-2009年潞安环能的EPS分别为1.98元和2.36元。同时，基于煤炭涨价、屯留矿投产及潞安集团拥有大量在建煤炭产能，并且在新疆和内蒙古分别获得200亿吨煤炭资源，公司未来扩张动力充足。(兴业证券 刘建刚)
民生银行：10送2转1派0.5元
事件：民生银行昨发布年报，去年度经审计的境内会计报表税后利润为63.35亿元。2007年末资本公积余额为161.99亿元。并拟每10股送红股2股，派送现金0.50元(含税)，且每10股由资本公积金转增股本1股。
点评：我们认为，在利息收入平稳增长的基础上，2008年民生银行的利润能否有超预期的增长，主要是靠业务收入增长模式的改善，推动收入来源多样化，非息收入尤其是中间业务收入可能会提供新的利润增长点。受今年的资本市场行情的影响，基金代销等中间收入可能会有一定下降。但由于民生银行在股指期货方面准备较为充分，如果2008年推出股指期货的话，可能会给该行带来新的中间收入的增长点。我们预计，2008年和2009年的净利润同比增幅为50%和35%左右，2008年和2009年的EPS为0.72元和0.97元，按照24倍的市盈率，目标价为17.28元，给予“买入”评级。(东海证券)
云天化：拟每10股派现金4元
事件：云天化昨日发布年报称，2007年，云天化实现净利润6.83亿元，同比增长了16.67%，实现稀释每股收益1.22元，实现净资产收益率(全面摊薄)为20.56%。并拟每10股派现金4元(含税)。
点评：云天化的业绩增长主要来自于玻璃纤维业务的大幅增长，而随着该公司玻纤业务的继续增长，其在公司主营业务收入和利润中所占比重将不断扩大。2007年云天化的聚甲醛基本实现满负荷生产，2万吨生产线已经通过验收，产品质量达到标准，同时产品毛利也基本恢复，这也为公司位于重庆长寿的6万吨聚甲醛项目做好了技术准备，届时云天化的聚甲醛总产能将达到9万吨，成为国内最大聚甲醛生产企业。根据预测，公司2008年-2010年的每股收益分别为1.66元、2.06元和2.38元，我们维持“谨慎推荐”的投资评级。(华泰证券)
事件：贵州茅台 （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，公司2007年实现每股收益3.05 元，大幅超出预期。
点评：贵州茅台业绩超预期的主要原因是营业收入大幅增长了47.6%，达到72亿元。而从会计报表角度看，由于公司有大量预收账款，使公司的账面收入有较大可调控性，这也许是导致本次销售收入高于业内预期的主要原因之一。
公司第4季度单季的销售收入增长了68.76%，不仅高于公司全年增长速度，也高于2006年和2005年的21.96%和18.40%的增长速度。
产品销售价格的提升促进了盈利能力的增加。53度贵州茅台2007年3月份出厂价格从308元/瓶提升到358元/瓶，2008年1月继续提价至439元/瓶。而高档白酒的提价能力强和高毛利特性也使得公司对成本价格的上涨不敏感，预计销售毛利率和净利率继续增加。公司2007年销售净利率达到了41.68%，整体盈利能力再创新高。
今年春节期间53度茅台在零售市场上已经高达700元/瓶，而且还经常无货可卖，供需缺口持续存在，市场对产品的饥渴程度不减，出厂价格和零售价格差高达260元/瓶，贵州茅台产品未来提价的预期仍然强烈。(国泰君安 胡春霞)
同方股份 涉足IPTV网络运营
事件：同方股份 （600100 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，出资1.5 亿元分别认购上海百视通电视传媒有限公司和百视通网络电视技术发展公司40%的股权。
点评：目前全国共有4张IPTV牌照，百视通持有其中1张。百视通的用户数达64万户左右，市场占有率居第一位。未来五年公司的用户数可望达到500万户。在收购百视通之后，同方股份的数字电视产业链更加完整，包括以芯片、发射设备与广播电视网系统集成、数字电视内容、数字传媒和信息服务以及网络运营。百视通与同方现有的数字电视业务的协同性高。
百视通目前尚无盈利，其价值在于它拥有目前国内最大的IPTV客户基数，未来可以形成持续的现金流；国家对IPTV实行准入制度，牌照是稀缺资源；百视通的大股东上海文广的内容制作能力和影响力也是其资源之一。预计2010年公司可望实现盈利。(联合证券 龚浩)
中国石化 认股权证可望溢价55％
事件：中国石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，公司可分离转债将于4日上市，其中包括300亿元企业债和30.3亿份认股权证。权证简称石化CWB1，代码580019，期限为2年，行权价19.68元，行权比例为2:1，最后5个交易日可以行权。
点评：中国石化基本面良好，公司盈利受益于高油价、人民币升值、国内市场需求快速增长等确定因素，目前二级市场估值相对良好的基本面仍具有吸引力，分析师维持“买入”投资评级，因此权证亦可以享有较高的溢价。
按照经验，大盘权证一般难以炒作，并且由于基金等机构投资者持有大量份额，也将促使价格不会过分非理性，结合对正股增长前景的判断，预计中国石化权证上市后溢价率可望达到55%左右，预计权证价格最高可以达到3.5元-4元。(东方证券 黄栋)
潞安环能 业绩符合预期
事件：潞安环能 （601699 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，公司2007年实现营业收入781598万元，同比增长8.2％；净利润98074万元，同比增长17.7％；基本每股收益和全面摊薄每股收益均为1.53元。
点评：潞安环能2007年业绩保持快速增长趋势，完全符合预期。就产量而言，潞安环能的煤炭量价均呈温和上涨趋势，焦炭则因基数低而大幅增长；从盈利能力来看，潞安环能毛利率和净利率分别为32.2％和12.5％，同比基本持平，显示在煤炭成本和费用在上涨的同时，煤价上涨完全能够覆盖成本和费用。2008年煤价上涨完全可以覆盖于2007年10月1日提取的5元/吨的转产基金和10元/吨的环境治理基金。
预计2008-2009年潞安环能的EPS分别为1.98元和2.36元。同时，基于煤炭涨价、屯留矿投产及潞安集团拥有大量在建煤炭产能，并且在新疆和内蒙古分别获得200亿吨煤炭资源，公司未来扩张动力充足。(兴业证券 刘建刚)
民生银行：10送2转1派0.5元
事件：民生银行昨发布年报，去年度经审计的境内会计报表税后利润为63.35亿元。2007年末资本公积余额为161.99亿元。并拟每10股送红股2股，派送现金0.50元(含税)，且每10股由资本公积金转增股本1股。
点评：我们认为，在利息收入平稳增长的基础上，2008年民生银行的利润能否有超预期的增长，主要是靠业务收入增长模式的改善，推动收入来源多样化，非息收入尤其是中间业务收入可能会提供新的利润增长点。受今年的资本市场行情的影响，基金代销等中间收入可能会有一定下降。但由于民生银行在股指期货方面准备较为充分，如果2008年推出股指期货的话，可能会给该行带来新的中间收入的增长点。我们预计，2008年和2009年的净利润同比增幅为50%和35%左右，2008年和2009年的EPS为0.72元和0.97元，按照24倍的市盈率，目标价为17.28元，给予“买入”评级。(东海证券)
云天化：拟每10股派现金4元
事件：云天化昨日发布年报称，2007年，云天化实现净利润6.83亿元，同比增长了16.67%，实现稀释每股收益1.22元，实现净资产收益率(全面摊薄)为20.56%。并拟每10股派现金4元(含税)。
点评：云天化的业绩增长主要来自于玻璃纤维业务的大幅增长，而随着该公司玻纤业务的继续增长，其在公司主营业务收入和利润中所占比重将不断扩大。2007年云天化的聚甲醛基本实现满负荷生产，2万吨生产线已经通过验收，产品质量达到标准，同时产品毛利也基本恢复，这也为公司位于重庆长寿的6万吨聚甲醛项目做好了技术准备，届时云天化的聚甲醛总产能将达到9万吨，成为国内最大聚甲醛生产企业。根据预测，公司2008年-2010年的每股收益分别为1.66元、2.06元和2.38元，我们维持“谨慎推荐”的投资评级。(华泰证券)
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