金晶科技

　　兴业证券

　　金晶科技：业绩高增长依然值得期待

　　公司全面摊薄EPS为0.70元，符合我们的预期。在会计准则中，公司07年股本按照全年加权平均计算，这使得公司07年的EPS为0.84元，但如果按完成增发后的总股本计算，则公司07年的EPS为0.70元，符合我们此前的预期。

　　超白玻璃与浮法玻璃是业绩增长的双动力。公司业绩增长主要是由于：(1)超白玻璃销售进入放量期，公司07年超白玻璃销量达到140万重量箱，同比增长约146%，符合我们的预期，且盈利能力保持相对稳定，我们测算公司超白线贡献净利润近1亿元；(2)浮法玻璃业务表现突出，在收购资产导致浮法玻璃产能大幅扩张(全年并表的普通浮法玻璃销量同比增长101%)及平板玻璃行业强劲复苏(公司普通浮法玻璃均价同比上涨10.4%，导致毛利率同比提升约8个百分点)的推动下，公司07年浮法玻璃业务贡献净利润约8600万元，同比增长约600%。

　　08年浮法玻璃业务仍将保持快速增长，且有可能超出我们年初的预期。我们认为浮法玻璃行业景气仍有望高位运行，尤其是春节刚过全国性的浮法玻璃涨价坚定我们的信心，但在我们1月18日推出的深度报告中，基于谨慎性角度出发，我们假设公司现有普通浮法资产的盈利保持平稳，业绩增量主要来自防紫外线节能玻璃生产线，我们估计该线达产后年净利润预计在5000万元以上(预计08年贡献3000万)。从目前浮法玻璃行业的表现来看，公司08年现有浮法玻璃资产盈利有增长的可能性较大，同时我们预测的防紫外线节能玻璃生产线3000万的净利润也是比较保守的，我们认为公司08年浮法玻璃业务盈利超出我们预期的可能性很大。

　　超白玻璃业务仍将保持快速增长。随着公司超白玻璃销售打开市场，未来销售上仍将持续放量，据我们了解仅在1月初时公司手头上超白玻璃的订单就有约60万重量箱，公司计划于3月下旬开始一轮超白玻璃生产，我们认为08年公司超白玻璃业务达到我们的预期应该问题不大。我们继续维持公司08-09年超白玻璃销量200万重量箱、250万重量箱的预测，我们预计超白线于08-09年贡献的净利润将达到1.4亿、1.75亿元。