煤气化：煤炭和焦炭整合加快 发展前景值得期待

　　东河煤矿预计损失950万对公司全年业绩影响不大。公司所属地处临汾年产66万吨的东河煤矿东山井2008年2月24日发生透水事故，事故损失预估在950万元左右，预计仅占08年业绩的0.2%，对公司全年的业绩不会产生太大影响。据我们跟公司了解到，东河煤矿事故原因尚不清楚，有关财产损失赔偿等事宜正在和保险公司协商，公司正在抓紧恢复生产，但还没有具体时间表，在这期间，公司所属和控股的其它煤矿照常生产经营。

　　2007年报点评：业绩大幅度增长煤气业务依旧侵蚀公司利润。去年，焦炭和煤炭价格涨幅较大，使公司主要产品焦炭和煤炭的生产、销售实现了快速增长。2007年公司共实现毛利9.43亿元，焦炭毛利率达到30.7%，毛利达到5.76亿元，占总毛利61.07%，销售煤炭实现毛利5.43亿元，占比达到56.7%，但是公司煤气业务亏损2.38亿元，占毛利25.23%。

　　以成本费用控制为核心的精细化管理效果显著。公司去年积极开展“双增双节”活动，充分挖掘生产经营各环节潜力，切实降低成本费用支出。公司去年营业收入增长29%，营业成本24.82亿元，同比增长20.6%，占到营业收入的72%，同比下降5个百分点；销售净利率达到8.31%，比上年提高2.45个百分点。

　　为实现十一五规划目标，公司将加速煤炭产能扩张。公司日前公告收购灵石华苑煤业70%的股权，对该公司下属圪台煤矿进行改造，由30万吨/年提高到60万吨/年；对地处临汾当地的郭家山煤矿进行30万吨/年提高到60万吨/年的相应改造；公司还正与蒲县南湾煤矿沟通协商。

　　拥有煤炭资源焦炭竞争优势明显。公司目前焦炭产能170万吨，焦化厂和气源厂分别是70万吨和100万吨。去年实现焦炭收入18.76亿元，同比增长31.81%，实现毛利5.76亿元，同比提高30.86%，毛利率达到30.7%，远高于其他上市公司。

　　五大工业园区稳步推进。公司在未来2-3年内建成太原、榆次、东河、离石和静游五大工业园区，最终形成以煤焦化、煤化工、煤电高载能、城市燃气为主的多联产一体化产业结构。公司年报中公布的神龙工业园区是榆次工业园区的一部分，根据上次调研结果，该园区目前焦炭产能70万吨，公司要在3-5年内在使该园区焦炭产能扩张到200万吨，并投资建设焦炉气制甲醇和煤焦油深加工项目，把榆次工业园区建成一大型煤焦化工业园区。

　　预计公司08和09年每股收益达到0.95元和1.3元，给与增持评级。

　　(山西证券)