泸州老窖  （000568 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩继续快速增长应无悬念

　　●泸州老窖几百年以来形成的传统的手工酿造技术和独特的地理位置，以及公司管理层高度重视产品质量的经营理念，都造就了泸州老窖不论高度酒和低度酒都具备的上乘的产品品质。我们认为这才是一个白酒公司能够保持长期发展的根本保证。

　　●公司成功打造了国窖1573这一高端品牌，他们的成功做法，一是重新发掘公司的历史文化底蕴，突出百年以上老窖池的稀缺价值；二是通过股权纽带、让利等方式，大大地提高了经销商的积极性和销售能力；三是适时重新打造泸州老窖特曲这一历史品牌，形成新的利润增长点；四是利用名酒企业现金流充裕的优势，成功进行资本运作，收购并控股了华西证券。

　　●从今年春节前后的销售势头来看，公司不仅消化了提价因素对销售的冲击，而且销量继续放量增长。据我们了解，泸州老窖今年春节销售情况非常好，销售收入大幅增长，仅1个多月就达到去年1季度的销售额，而且可望继续保持良好增长态势。

　　●公司持有华西证券比例达到34.86%，处于相对较稳定的控股地位。尽管国内证券市场在2008年存在不确定性，但我们仍然看好华西证券未来两年的发展前景。

　　●我们估计2008年、2009年白酒业务每股EPS将达到1.21和1.47元，并假设华西证券在2008-2009年每年对泸州老窖的EPS贡献为0.42元/股。我们按白酒业务60倍市盈率和证券业务30倍市盈率对公司进行估值，2008年内的合理股价应为85元。我们给予持有的投资评级。但由于公司未来两年良好的成长性和华西证券迟早将上市的预期，我们认为公司股价有冲击百元大关的潜力。所以，如果股价有下调机会，在65元以下可以积极买入。(广发证券)

　　小商品城  （600415 股吧,行情,资讯,主力买卖）三期增发提升公司价值

　　●我们认为三期注入有利于公司长期发展，根据公告我们预估三期每平方米造价4000元左右，可以认为公司资产注入价值合理，有助于提升公司长期价值和成长性。

　　●2008年的增长主要来自于房地产业务的增长、2007年相关费用的下降，打新股带来的投资收益(8亿元打新)，以及三期一阶段2个月的收益。2009年的增长主要在于三期市场一阶段的租金全年计入运营带来的收益增量，2009年公司业绩的减少主要来自于篁园市场可能的拆除重建，新会展中心的开业以及2个月的折旧影响。2010年公司收益的增量在于篁园市场重新投入运营、二期一阶段到期的租金现金流收益以及装修折旧到期，2010年业绩的减量主要在于会展中心的全年折旧和培育。2011年和2012年公司增长主要在于三期二阶段市场的投入以及二期二阶段的装修折旧到期。

　　●假设三期市场租金水平与二期相同，假设篁园重建后相关收入有30%增长，假设新的28万平方米会展中心每平方米投资成本4000元，假设宾王市场收入没有大的变化。考虑2008年增发4000万股，我们预测公司2007-2010年的EPS为2.90、3.05、3.52、4.39元。按照2009年30-35PE估值，我们认为公司合理价值在106-123，WACC=7.9%，TV=2%,我们认为公司的价值在110元,WACC=6.9%，TV=2%,公司的价值在141元。

　　●风险提示：2008-2010年业绩变数。1、三期最终租金的不确定，2、篁园和宾王的重建成本、收入和利润不确定，3、承担社会责任的会展中心成本是否高过盈利能力强的三期市场。(东方证券)