用友软件：实现全方位突破，08年更值得期待

　　用友在2007年度实现营业收入13.57亿元，同比增长21.5%，基本符合我们的预期；归属于母公司的净利润达到了3.6亿元，同比大增109.9%，这很大一部分是源于公允价值变动收益、投资收益等。如果剔除这一部分，公司07年净利仍然增长了65.8%。

　　2007年用友在中国管理软件市场延续了强势地位，销售收入增长也快于行业平均增速。在推行效益化经营而导致收入增速放缓的06年之后，公司业绩重拾升势，并取得了主营利润的大幅增长。

　　由于用友提出了从产品经营性公司向客户经营性公司转型的发展战略，服务占收入比重不断加大。公司在2007年服务与培训收入增速加快，占销售收入比重进一步提高到27.4%。

　　公司07年净利大幅增长还得益于期间费用率的下降。考虑到用友软件园搬迁以及实施股权激励等因素，公司仍然在07年实现了管理费用率的下降，这显示了其良好的费用控制能力。

　　公司高端产品销售实现突破，同时中低端产品销售收入也稳步增长。完整的产品线成为用友软件销售收入增长高于行业平均增速的主要驱动力。

　　2008年公司将把收购兼并作为关键业务加强并持续开展，围绕核心业务展开购并，整合行业有效资源，做强做大产业规模。

　　向客户经营性企业转型，已形成的从NC、U9/U8到Tong完全涵盖高端到低端的产品线，以及在收购兼并上的积极尝试，都为公司向世界级软件企业迈进，实现百亿级企业的目标打下坚实的基础。我们维持公司增持的评级。

　　(申银万国)