北大荒(600598.SH)　　粮价上涨预期保证业绩增长

　　北大荒2008年整体承包费水平的最终确定需待4-5月份，2007年承包费上涨约1.2%左右，国泰君安预计今年稳中有升。

　　粮食价格长期上涨预期明确，北大荒具备了相对清晰的长期增长背景。中信建投认为，受益于粮价上涨，作为公司核心业务之一的粮食种植业的获利能力得到很大提升。根据监测结果，去年8月、10月粮食主产区稻谷、小麦、玉米三种粮食平均出售价格达到了每50公斤77元以上，而2006年的水平是每50公斤70元。

　　国泰君安认为只有米业公司的盈利能力显著提升，才能解决北大荒成长性欠缺的问题。未来米业公司的成长体现在三方面：精制米产品的发展，目前已经与国外厂商合作开发配方米、营养米等产品；米糠的综合利用，开发米糠油等产品；稻壳综合利用，一吨水稻20%的重量是稻壳，目前已有9台3000KW机组进行热电联产。

　　不过，国泰君安认为北大荒目前的股价亦包含对整体上市的预期，不确定因素仍大。北大荒农垦集团的耕地总面积约为3300万亩；旗下的完达山乳业在国内乳品企业中奶粉产品有优势，目前净资产约9亿元，净利润五、六千万；九三油脂2007年净利3亿元。据估算，集团农业产业的利润规模约为10亿。

　　原水股份(600649.SH)　　资产注入后将成城市基建巨头

　　2006年下半年起原水股份的主业新增了自来水销售业务和排管工程业务，2007年这两项业务的比重进一步提高。兴业证券表示，从盈利能力看除了自来水业务由于成本核算口径的变化导致毛利率由2006年的18.4%下降为9.3%外，原水销售、污水输送和排管工程毛利率基本保持稳定。

　　分析2007年净利润变化的影响因素，从中可以发现虽然营业成本比率(反映毛利率)、费用比率、投资收益等因素都对原水股份的净利润变化产生影响，但最重要的因素是营业外收入。2006年7月原水股份将长江原水系统资产与闵行自来水公司资产置换时的1亿元营业外收入抬高了2006年的利润水平，因此2007年的净利润同比有所下降。若扣除这一非经常性损益，原水股份2007年的净利润同比也略有提高。

　　去年年底该公司通过了收购控股股东上海城投旗下的环境集团和置地集团全部股权，若此次重组完成，原水股份主业将由单一的水务运营转变为水务、固废处理和房地产三足鼎立格局，成为城市基础设施领域的国内巨头。

　　原水股份的投资风险在于，该公司定向增发可能未获得证监会通过；原水股份需要对管理层和各业务板块进行整合,存在业务整合的风险。此外，上海新城厢项目建设时间一旦迟于市场预期也会对其业绩产生影响。

　　康美药业(600518.SH)　　产能扩张抢占市场份额

　　康美药业是加工型饮片龙头，产能在行业内遥遥领先，多品种大规模优势将最大限度地分享中药饮片产业升级机遇。

　　招商证券认为，2008年国家将强制性推行中药饮片行业的GMP认证管理，高达70%的不通过率将推动市场份额向龙头企业集中。而康美药业是中国首批通过认证、产能最大的饮片龙头，一期和二期产能全部整合后将达到10000吨。据招商证券测算，该公司2008和2009年产能将分别达到6700吨和10000吨，分别同比增长60%和49%，分别新增毛利9800万元和1.4亿元。

　　国信证券则认为，康美业绩持续增长、股本大幅扩张，融资需求不断、ROE下降。2006～2007年公司两次增发融资共计15.08亿元，期间还发行了两次企业短债共计6亿元，2008年拟发行分离可转债融资9亿元。在当前市场估值水平普遍偏高的情况下，市场将担忧康美药业大规模融资和高速扩张后的经营效率。