华天酒店 经济型酒店步入高速成长期

　　□光大证券 朱毅

　　华天酒店虽然从事经济型酒店业务较晚，但凭借其拥有的旅游酒店管理经验仍然在短时间内取得了较大的成绩，2008年华天之星将进入经济型酒店的重要扩张年份，且前期开店多已经进入了成熟期，将为公司贡献更多利润。

　　不考虑资产注入，我们预计公司2007-2009年EPS将分别达到0.51元、0.70元和0.90元。给予“增持”的投资评级。

　　目前公司旗下酒店自营5家、托管经营10家、承包经营5家。A股市场中目前处于较为领先的地位。华天拥有的星级酒店，无论是地理位置、规模或者价格方面均有一定的优势。

　　华天之星经济型酒店进入高速成长期。随着我国经济的进一步发展，居民出游以及小型商务旅行呈现出蓬勃发展的局面，而这部分人口由于资金的问题，出行时对于酒店价格的敏感性较强，也就造成了经济型酒店的走热。据国家旅游局不完全统计，国内游客中有70%-80%是大众化消费，自由行旅游散客也越来越多；而绝大多数会展商务客人也并不需要住高星级酒店，经济型酒店正好满足了基本服务的需求。在此背景下，经济型酒店行业进入快速扩张期。

　　此外，华天酒店极有可能成为湖南酒店资产的重要运作平台，包括集团酒店资产的注入和湖南国资旗下酒店资产的注入。为了解决同业竞争问题，华天集团已经承诺将旗下拥有的酒店在适当时候交由股份公司来进行经营管理。目前集团在长沙以及郴州、株洲各拥有一家星级酒店，预计其有望在未来1-2年内分步注入上市公司。另外，湖南省国资旗下拥有21家各类酒店，按照文件精神，我们认为未来华天酒店成为整合湖南省国资旗下酒店资产的可能性较大。

　　关键数字：该股最新收盘价为19.32元。近期有2家研究机构对该股给出评级，其中1家“买入”，1家“增持”。

　　科华生物 三大因素共铸成长加速器

　　□中信证券 姚杰

　　产品出口增加、核酸诊断试剂血筛市场的开拓以及自产仪器的增长与盈利提升，三大因素构成科华生物  （002022 股吧,行情,资讯,主力买卖）未来快速增长的原动力。

　　考虑到公司产品出口大幅放量、与梅里埃合资公司带来的业绩贡献、外延式增长及医改可能带来的增长，我们调高对科华生物的盈利预测，以及公司2007-2010年EPS分别为0.56、0.85、1.3、2元。维持“买入”的投资评级。

　　公司发展战略清晰，是其未来实现业绩高增长的保障：2007年以前，主要是通过产品品牌的建设，产品品种(诊断试剂和仪器等)的日益丰富，产品市场占有率的不断提高，实现内生性的高增长；2007年到2009年，公司有望通过外延扩张、加速产品出口来实现内外结合的高增长；2010年以后，公司有望分享诊断试剂生产全球转移所带来的新增长。公司的外延扩张紧紧围绕其核心业务诊断试剂进行，即在向诊断试剂上下游发展的同时，不仅强化其核心业务的竞争力，也可有效地规避向其它崭新领域拓展所带来的风险。

　　在现有业务中，免疫和生化诊断试剂是公司稳定增长“现金牛”与基石，核酸诊断试剂和自产仪器是公司快速增长加速器，产品出口和外延扩张将为公司的增长锦上添花。

　　产品出口增加是公司业绩增长的加速器之一。目前，公司出口的产品主要以免疫诊断试剂为主，自产仪器少量出口。随着公司业务的发展，其产品出口形式将发生如下变化：首先，公司越来越多的产品获得CE认证，因此未来公司产品出口地区将可从非规范市场拓展到欧盟等规范市场；其次，出口产品种类由免疫诊断试剂、自产仪器延伸到生化诊断试剂和国外品牌产品。尤其值得关注的是，公司与法国生物梅里埃公司的合资公司将成为梅里埃公司的海外生产基地之一，也就是说，未来科华生物将通过合资公司实现对国际大型诊断试剂公司品牌产品的生产与销售(包括出口)；第三，通过与梅里埃公司的进一步合作，公司产品有望借助梅里埃公司的全球销售网络实现自身产品海外销售的提高。

　　核酸诊断试剂血筛市场是业绩增长的加速器之二。公司产品已经报批，初步预计今年下半年血筛市场有望放开。此外，由于国内还存在大量的无偿献血即临床用血市场，如果未来这块市场放开，将给核酸诊断试剂的增长注入一剂“强心针”。

　　自产仪器的丰富与盈利提升是业绩增长加速器之三。公司自产仪器越来越丰富，且形成系列化。公司产品不仅技术先进，而且获得CE认证，出口有望增加。目前公司已有3项仪器产品获得CE认证，公司正在申请更多产品的CE认证。

　　其它优势将共同推动公司发展，包括：通过产品结构改善带来盈利能力持续提升；针对市场竞争，公司营销不断改进与增强；研发推动公司成长；继续保持高回报风格；公司领导专业、敬业、踏实、务实的作风是公司持续稳健的发展、为股东创造高额回报的保障。

　　关键数字：该股最新收盘价为41.13元。近期有11家研究机构对该股给出评级，其中2家“买入”，9家“增持”。