金龙汽车：内外兼修 “三龙一身”共创佳绩

　　公司业绩增长稳定2007年公司销量实现53750辆，同比增长31.40%。其中，金龙联合销售1.25万辆，同比增长25.86%；苏州金龙1.60万辆，同比增长21.11%；厦门金旅2.51万辆，同比增长42.19%。

　　大中型客车优势地位继续保持，轻型客车表现突出在国内的大中型客车市场，2007年公司的市场占有率达到27.2%。

　　同时，2007年公司轻客在出口市场拓展的拉动下，国内外总销量达到2.1万辆，同比增长52.22%。

　　出口市场将是未来增长的亮点2007年公司出口客车1.58万辆，占总销量的29.32%。目前，公司产品出口市场覆盖中东、俄罗斯、东南亚、非洲、欧洲五大地区。

　　预计未来两到三年，出口市场将是公司业绩增长的动力，公司产品的国内外销售比例将达到1﹕1。

　　新的细分领域提供增长机会针对目前国内机场摆渡车全部进口的现状，公司成功开发了机场摆渡车，并通过了民航总局的认证。在该领域的拓展将给公司带来新的成长机会。

　　风险提示人民币的持续升值将对出口带来不利影响。同时，轻型客车的出口市场能否持续景气，存在一定的不确定性。

　　盈利预测我们预测公司2007年-2009年实现主营业务收入实现123.63亿元、160.42亿元、192.71亿元，实现归属母公司净利润2.37亿元、3.28亿元、3.93亿元。按照目前的总股本2.95亿股计算，公司未来三年的每股收益分别为0.81元、1.11元和1.33元。考虑到转让土地的收益，2008年的EPS将为1.25，按照25-30倍的市盈率，公司一年内的合理价值在31.25元至37.50元之间。给予“买入”评级。

　　(广发证券)