安信证券：云铝股份 下调投资评级至“减持-A”

　　公司于3月1日发布公告，称接到云南省发改委、电监会南方监管局昆明监管办公室《关于取消电解铝等高耗能企业电价优惠的通知》，取消云南省高耗能企业电价优惠政策。其中涉及公司的内容为：自2007 年12月25 日起，取消云铝股份电价优惠，执行省电网销售电价表“大工业电价”中“电炉铁合金、电解烧碱、合成氨、电炉黄磷、电铝锭”类电价。

　　云铝股份认为，公司原享受的每千瓦时电价4.32分的优惠取消后，吨铝成本将上升约500元，由此将影响公司本部生产总成本上升约1.5亿元，影响控股子公司生产总成本上升约5,000万元。

　　针对以上成本上升因素，云铝股份计划采取如下措施：1)加快资源开发战略的实施进度和步伐，尽快实现文山80万吨氧化铝项目的建设，通过降低电解铝生产原料成本消化电费成本的上升；2)按照公司的发展规划，加快实施公司产品结构调整，加快推进年产8万吨中高强度、宽幅铝合金板带项目及年产4万吨耐热、高强度铝合金工圆杆项目建设，提高铝加工产品比例及附加值，全面提升公司抗风险能力及盈利能力；3)进一步提升工艺、技术水平，进行内部挖潜、节能降耗、降本增效；4)进一步加大节能减排工作力度，积极争取获得国家财政及省财政对公司节能减排的财政支持和其它优惠政策的扶持。

　　云铝股份电价上调的幅度高出我们预期。在我们的前期预测中，我们假定公司2008年电价将上调0.02元。本次上调后，云铝股份电价约0.42元/千瓦时(含税价)，处于国内电解铝行业高端；并比A股上市的电解铝公司平均电价高出约0.04元/千瓦时，即吨铝生产比A股上市的原铝生产企业成本高出600元，盈利能力和竞争力大为下降。

　　我们将云铝股份2008年和2009年盈利预测分别由0.38元和0.52元下调至0.30元和0.45元，下调幅度各为21％和13％。我们同时下调公司目标价至16.7元，并将其投资评级由“中性-A”下调至“减持-A”。

　　中投证券：海南海药 营销变革推动业绩超预期

　　07 年以来，抗生素用药领域出现结构性的变化，大品种抗生素市场份额下降，小品种抗生素的市场需求十分旺盛。

　　在小头孢品种市场需求快速放大的市场机遇面前，海南海药通过招商等方式大力推进了头孢西丁、头孢唑肟两个小头孢品种的销售，预计08年的增长幅度将十分巨大；

　　作为国内最早的紫杉醇制剂特素的生产厂家，海南海药在紫杉醇产业上逐步形成上下游一体化，同时积极开拓国外市场，提高特素系列产品的盈利能力；

　　中药保护品种枫蓼肠胃康是公司的重要利润来源，近年出口越南市场增长迅速，未来将向东南亚其它地区扩展，同时在国内还将拓展OTC 市场。

　　未来公司头孢西丁、特素等品种未来有可能申请到单独定价，这不仅将保证公司的利润空间，还将大大提升公司产品的竞争力。

　　总体来看，海药在资产重组后资产质量已经得到极大的改善，通过营销改革在业绩上将出现明显的拐点，未来股权激励的实施将推动公司经营得到进一步提升。

　　我们预测海南海药07-09 年的EPS 将达到0.15、0.37 和0.52 元，按09 年30 倍PE 估值，目标价格15.6 元，给予推荐的投资评级。

　　风险提示：公司增长较多的依赖于原有产品，高速增长延续的时间具有不确定性。