保险：可攻可守攻防兼备 推荐3只龙头

　　报告摘要：

　　3月6日，保险股今天大幅上涨并且明显强于大盘，平安、国寿和太保分别上涨7.87%、4.93%和3.81%，尤其平安盘中一度涨停，并且交易量居公司A股上市以来第二(上市首日成交量最大)。

　　我们认为保险股的表现有两方面的原因：一是经过前期的大幅调整保险股已经具备相当的安全边际；二是一些市场参与人士认为平安股东大会结果已经公布，“利空出尽”。

　　对于今后保险股的走势，我们认为强于大市获得超额收益的可能性较大。可以从三方面来看，若市场继续大幅向下调整，由于保险股具备相当的安全边际，跌幅将小于大市；若市场转头向上，特别是若涨幅超越市场预期的话，保险股的涨幅将明显强于大市；若市场维持震荡局面，保险股可能也会也将随市场震荡，不会再弱于市场。从以来三方面来看，无论哪种情形，保险股跑输大盘的可能性都比较小。

　　今天的上涨如果得到了大盘的整体呼应并形成趋势的话，保险股的走势将会呈现上述的第二种情形；如果并没有得到大盘的配合，保险股的走势将呈现上述的第三种情形，今天的大幅上涨将会只是一个反弹，但也不会跑输大盘。

　　总体来讲，保险股的相对走势将呈现“强市更强，弱市不弱”的格局，保险行业将是“可攻可守、攻防兼备”的品种。

　　具体到公司选择上来看，我们认为太保是我们的首选。从增长来看，无论是总保费收入还是最为核心的个险新单保费收入，太保的增长均是三家公司中最快的，并且这一趋势至少应该持续一年。从估值来看，如果均以最保守的假设(公司自身的原始假设)对公司进行估值，国寿、平安和太保目前的股价(3月6日的收盘价)比最保守估值分别高74%、29%和14%，太保相对国寿有较大估值优势，而与平安的差距不大。从非流通股解禁角度来看，太保的压力是三家公司中最小的。同时，太保的港股发行正在紧锣密鼓的进行，由于承诺发行价格不低于A股，因此对于A股投资者来讲，肯定不会是负面的。

　　平安不是我们的首选，公司股价走势有较多的干扰因素。从市场角度来讲，价格上行一方面有“小非”抛售的压力，另一方面增发成本会上升。而从公司角度来讲，也不希望股价大幅上行，因为对于公司来讲最重要的是发行成功，其次是融资额最大化(除非公司将所有发行的风险全部转移给主承销商)。

　　我们对公司的排序是太保、国寿和平安。

　　(安信证券)

　　制造业：行业质量竞争力有较大提升

　　通过对２９个制造业行业相关数据的测算显示，我国制造业多数行业的质量竞争力有了较大提升，质量竞争力指数达到８０分以上的行业数量达到１３个。

　　全国质量竞争力指数研究负责人、中国航空综合技术研究所副总工程师蒋家东在接受记者采访时说，２００７年通过对２９个制造业行业相关数据的测算，通信、计算机及其他电子设备制造业、仪器仪表及文化、办公用机械制造业、电气机械及器材制造业、橡胶制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、医药制造业、有色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、塑料制品业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业都有较大幅度提高。

　　质量竞争力指数项目由质检总局牵头、中国航空综合技术研究所承接，历时４年，２００５年在国新办新闻发布会上正式公布相关标准，这一指数对国家、行业、企业的质量提升起到了促进作用。