央行将祭组合拳扼通胀 A股短期机会不大

　　2月CPI增8.7%超预期,物价上涨压力仍将持续

　　国家统计局昨日发布的2月份CPI(居民消费价格指数)显示，2月份CPI同比上涨8.7%，创下1996年5月份以来的最高月度升幅。国家统计局认为，今年以来居民消费价格持续上涨，是受到了低温雨雪冰冻灾害和春节因素相互叠加的影响。

　　中金首席经济学家哈继铭预计央行很可能采用上调存款准备金率和利率的组合拳遏制通胀。全国政协委员、清华大学金融系主任、经济学家李稻葵认为，CPI上涨，表面看是由食品价格上涨带动的，但从本质上看，是由于劳动力成本及原材料价格的上涨所致。因此国家不应过分采用紧缩货币政策，但可适当加快人民币升值步伐来缓解通胀压力。

　　多重因素推高2月CPI

　　昨天，发布CPI数据后，国家统计局认为，2月份CPI上涨8.7%，创造11年来的最高纪录，主要原因是受到了低温雨雪冰冻灾害影响以及全球资源价格上涨的拉动。

　　国家统计局发布的资料中表示，2月份的春节因素影响居民消费价格环比上涨0.53个百分点，低温雨雪冰冻的气候影响1.03个百分点，扣除这两个因素，2月份环比上涨1%左右。今年以来居民消费价格持续上涨，也是国际市场价格大幅上涨的结果。今年以来国际原油价格上涨7%以上，金属和农产品价格上涨30%-40%.

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为自去年下半年以来的物价上涨有多方面因素：首先是输入性通胀，特别是全球资源价格上涨及大量热钱流入中国；其次是人民币升值缓慢及雪灾等因素影响。目前来自业界的普遍看法认为，去年年底的雪灾加春节翘尾等短期因素，国际原材料价格上涨等应该为这一轮CPI上涨的主因。

　　著名经济学家厉以宁也基本认同以上观点，他表示CPI居高不下是多个原因造成的，包括投资过大，外汇储备过于庞大、人民币在升值过程中外资热钱流入及农产品价格上涨等因素。

　　全国政协委员、清华大学金融系主任、经济学家李稻葵则认为，CPI的上涨，从表面上看是由于食品价格的上涨引起的，但从本质上说，是劳动力成本及原材料成本的上涨所致。李稻葵解释称：去年夏天的一项相关调研显示，珠三角地区劳动用工成本两年之内上涨了28%，即便如此，当地仍有很多工厂开工不足，有订单没劳力。这显示出，国内农村可转移劳动力的数量已经基本见底。他认为农村劳动力短缺将是一个新时代的特征，国际原材料价格也将由于中国等新兴市场经济的蓬勃发展而持续上涨。所以说，今后一段时期，我国的物价水平很可能会保持一个温和上涨的幅度，这一趋势不太可能很快扭转。

　　未来几个月还会高位运行

　　对于今年CPI的走势，业内几位资深专家表示，可能会出现前高后低的走势。但前几个月，会一直保持在相当高度。哈继铭认为，上半年CPI增长可能平均在7%，3月份相对2月份将有所放缓，但仍将保持在8%以上。哈继铭还表示，2月份可能是全年CPI增长的顶峰。

　　银河证券高级宏观分析师张新法分析，现在公布的CPI是一个同比指标，要看2007年的物价走势，2007年是前低后高，从去年五月份开始，一直往上涨。对应2008年，如果CPI增长幅度是一样的话，应该是前高后低。张新法表示今年的CPI后半年将比上半年有所回落，但也不会回到2%-3%的水平。

　　但来自华东师范大学金融研究所所长黄泽民教授的观点认为，考虑今年CPI走势，翘尾因素不可少。下半年CPI增长可能会有所放缓，但考虑年终的翘尾因素可能有个别月份仍然会很高。

　　央行短期内将采取措施

　　在CPI近几个月持续高速增长下，如何遏制通胀势头成为业界关注的焦点。

　　国家发改委主任马凯在最近的两会上表示，国家“有决心、有条件、有措施”将今年通胀控制在4.8%的既定目标。在措施上，一手通过综合的扶持政策抓增加有效供给，特别是农产品、生活必需品的有效供给；一手抓抑制不合理的需求，主要是投资过快增长、货币投放过多。将继续实行从紧货币政策。

　　业界专家认为，要治理目前居高不下的物价指数，除了国家对部分资源价格实施控制外，央行将采取何种措施来抑制经济过热也尤为关键。目前业界专家的猜测是：央行将采取包括利率、汇率、存款准备金等一系列组合拳的方式。

　　中金首席经济学家哈继铭表示，从目前公布的CPI同比上涨8.7%的数据看，比预期的还高，说明通胀的压力很大，央行短时间内必定会有所行动，而且这个措施很大可能将是上调存款准备金率和利率的组合拳。哈继铭在接受相关媒介采访时也表示，如果央行加息，很可能就在3月份，在新的CPI数据出炉后，加息问题已经相当紧迫。

　　李稻葵主张实行“非对称”加息，对存款基准利率可适当提升，使公众感觉到存款利率和价格预期是同步上升的，以防止形成恐慌心理，从而不会把存款都拿出来变成购买力；对于贷款基准利率则没有必要继续上调，理由在于：上调贷款基准利率对于资产价格、包括投资于资产市场的行为作用并不大，反而会增加一部分企业的生产成本。另外可以采用灵活的汇率政策，适当加快人民币升值的步伐，从而减少成本上升的压力。(刘斌 戎明迈 龙金光 沈琦)

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　　CPI高企A股短期机会不大

　　2月CPI增长8.7%超乎机构预期，昨日大盘受此消息影响出现一波下跌，盘中更创下4036点半年以来新低，但在触及新低后，沪指快速反弹，尾盘振荡，最终以小阳线报收。受此次CPI数据影响，机构普遍认为短期内大盘不会有太大的机会。

　　广发证券张万成博士认为，二月份CPI同比上涨8.7%确实比预期高。中央此前预定的调控物价目标为4.8%，这是以2007年的实际发生数据为标尺，但要真正达到这个目标，压力很大。光大证券宏观策略分析师穆启国认为，估计大盘4月份会出现一定程度反弹，但是反弹的力度不会太大。鉴于上半年控制通货膨胀压力较大，第一季度调控措施会更加严厉，三、四季度会有所放松，因此A股要到下半年才会出现较大机会。短期内，小盘股还会有一定表现，大盘蓝筹股的启动条件还不成熟。(万勇)(南方都市报)

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